20180101-华泰证券-信号与噪声系列之五十四_暖冬中拥抱低估值和消费制造龙头_10页_816kb

2018年1月1日策略研究报告总结

核心内容

本报告为华泰证券于2018年1月1日发布的策略研究/动态点评，主要围绕2018年年初的市场环境、行业配置建议及主题投资方向展开分析。报告指出，市场在流动性呵护下将较为温暖，建议关注低估值板块及消费制造龙头。

主要观点

1. 流动性环境改善

   • 央行推出“临时准备金动用安排”（TLF）以应对春节前流动性需求。
   • 相比2017年，此次TLF“价低、量大、范围广”，叠加年初定向降准，市场对跨年资金面的担忧降低。
   • 企业盈利能力仍在修复，短期市场环境较为温和。

2. 关注低估值板块

   • 在流动性改善和盈利修复的背景下，可关注估值较低的地产、石油石化等板块。
   • 中长期来看，市场风格不会切换，龙头股仍将是主要配置方向。

3. “以龙为首”策略

   • 消费行业仍是主要配置方向，建议关注消费龙头。
   • 制造业升级是中长期关注重点，杠杆成为盈利能力分化的关键因素。
   • 建议关注“杠杆转移”主题，包括降杠杆和加杠杆两大主线。

4. 行业配置建议

   • 降杠杆主线：债转股（海德股份）、环保限产（海螺水泥）、国企改革（中航机电）。
   • 加杠杆主线：人工智能（景嘉微）、虚拟现实（歌尔股份）、5G（中兴通讯）、半导体（华天科技）、光伏（隆基股份）、军民融合（合众思壮）。

5. PMI与制造业数据

   • 12月制造业PMI环比回落，但仍高于荣枯线，显示基本面稳定。
   • 大型企业在生产、订单方面表现优于中小企业，盈利集中度提升。
   • 中型企业信心回升，小企业库存反映对一季度需求的乐观预期。

6. 市场情绪与资金流动

   • A股风险偏好小幅改善。
   • 沪深股通净流入环比增加，显示外资对A股的持续关注。
   • 上证B股与有色金属行业板块涨幅居前，反映市场对特定行业的偏好。

关键信息

• 风险提示：

  • 经济增速低于预期
  • 房地产投资超预期下行
  • 外部黑天鹅事件

• 图表数据支持：

  • 图表1至图表27提供了关于工业企业营收与利润增速、PMI数据、利率变化、融资情况、市场资金流动等多方面的数据支持，帮助读者更直观地理解市场动态。

• 评级体系：

  • 行业评级：以6个月行业涨跌幅为基准，分为“增持”、“中性”、“减持”。
  • 公司评级：以6个月公司涨跌幅为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“卖出”。

总结

本报告强调在流动性改善和盈利修复的背景下，短期市场环境温和，建议投资者关注低估值板块及消费制造龙头。中长期来看，市场风格不变，价值龙头仍具配置价值。报告提出“以龙为首”的策略，建议配置消费与制造业升级相关行业，并特别关注“杠杆转移”主题下的降杠杆与加杠杆领域。同时，报告提供了丰富的图表数据，涵盖宏观经济、行业表现、市场情绪及资金流动等多个维度，为投资者提供全面的参考。