20250302-国泰期货-黄金_高位回落_白银_偏弱于黄金_14页_3mb

贵金属周度市场分析总结（2025年3月2日）

核心内容概述

本周贵金属市场整体呈现震荡态势，黄金与白银价格均出现回落，但黄金价格在部分数据支撑下仍有所修复。金银比有所回升，显示白银表现弱于黄金。市场对美国经济前景的担忧持续存在，但部分数据的走弱为贵金属提供了支撑。同时，美元指数走强，对贵金属形成一定压制。

主要观点与逻辑

1. 黄金市场分析

• 价格走势：本周伦敦金下跌3.39%，沪金下跌1.80%，COMEX黄金价格触及2867.3美元/盎司，沪金回归672.12元/克附近。
• 支撑因素：
  • 美国零售销售数据走弱，导致10年期TIPS回落至1.86%，10年期名义利率回升至4.24%，黄金获得支撑。
  • 黄金ETF持仓小幅回升，显示市场对黄金的配置意愿有所增强。
  • 黄金租赁利率回落至1%以下，库存压力缓解，挤兑风险下降。
• 趋势判断：黄金价格在阶段性修复后，可能受到美国经济下滑影响，出现传统买金需求的涌入，价格存在回升可能，但不建议过分看空。

2. 白银市场分析

• 价格走势：本周伦敦银下跌5.45%，沪银下跌3.07%，Comex白银价格为31.705美元/盎司，沪银价格为7853元/千克。
• 支撑因素：
  • SLV白银ETF持仓增加103.35吨，显示白银实物买兴有所回升。
  • COMEX白银库存小幅增加，市场供需关系有所改善。
• 趋势判断：白银价格整体偏弱于黄金，但短期存在修复迹象，需关注后续经济数据对市场的影响。

关键信息汇总

1. 市场数据

• 美元指数：本周收盘于107.56，周涨幅0.86%。
• 10年期TIPS：回落至1.86%，显示市场对通胀预期有所下降。
• 10年期名义利率：回升至4.24%，显示市场对实际利率的预期上升。
• 金银比：本周回升至91.7，前周为89，显示白银相对黄金走弱。
• VIX指数：本周回升至19.4，显示市场波动性上升。

2. 库存与持仓变动

• COMEX白银库存：增加至408,605,233金衡盎司，注册仓单占比升至33.1%。
• SLV白银ETF持仓：增加103.35吨至13,638.69吨。
• COMEX黄金库存：增加至39,261,574金衡盎司，注册仓单占比回落至48.4%。
• SPDR黄金ETF持仓：增加3.73吨至904.38吨。
• 黄金期货与期权非商业净多持仓：小幅回落至57,489手。
• 白银期货与期权非商业净多持仓：小幅回升至30,497手。

3. 经济与政策数据

• 美国零售销售数据：走弱，导致市场对经济前景担忧，黄金获得支撑。
• 美国服务业PMI、消费者信心、房地产成屋销售数据：齐齐走弱，进一步支撑黄金。
• 美国1月新增就业：14.3万人，小幅低于市场预期。
• 美国1月失业率：4%，劳动参与率62.6%。
• 美国核心PCE同比：小幅回升，显示通胀压力仍存。
• 美国CPI同比：小幅上升，显示整体物价水平有所上涨。
• 美国财政部TGA账户余额：小幅回升，显示政府流动性有所改善。
• 美联储资产负债表：本周环比减少7353408百万美元，显示流动性收缩。

4. 利差与汇率变动

• 美国10-2年期利差：继续收敛，显示市场对降息预期增强。
• 美德利差：收敛，显示美元走强。
• 美日利差：收敛，显示日元走强。
• 美元兑人民币：CNY即期为7.27，CNH即期为7.30，显示人民币兑美元走弱。
• 欧元兑美元：下跌0.79%，显示欧元走弱。
• 日元兑美元：上涨0.90%，显示日元走强。

总结

本周贵金属市场整体震荡，黄金与白银价格均出现回落，但黄金在部分数据支撑下有所修复。金银比回升显示白银相对黄金走弱。市场对美国经济前景的担忧持续，但部分数据的走弱为贵金属提供了支撑。美元指数走强对贵金属形成压制，但黄金ETF持仓回升、库存压力缓解等因素显示黄金存在阶段性修复的可能。白银方面，实物买兴回升和库存增加显示市场情绪有所改善，但整体仍偏弱于黄金。市场需关注后续美国经济数据及政策动向对贵金属的影响。