20251229-国泰期货-黄金_通胀温和回落_白银_高位调整_3页_591kb

贵金属市场分析总结（2025年12月29日）

核心内容概述

本报告分析了2025年12月29日贵金属市场的主要表现，包括黄金和白银的价格变动、成交量与持仓变化、价差情况以及相关宏观经济和行业动态。整体来看，黄金和白银均呈现温和波动，市场趋势强度为0，表明当前市场缺乏明确方向。

价格变动

• 黄金：沪金和黄金T+D小幅上涨，涨幅分别为0.75%和0.58%；Comex黄金和伦敦金现货价格略有上升。
• 白银：沪银和白银T+D大幅上涨，涨幅分别达5.24%和5.96%，显示出较强的上涨动能。

成交量与持仓变化

• 黄金：沪金成交量增加，持仓减少，表明市场参与者可能在减仓。
• 白银：沪银成交量大幅下降，持仓也有所减少，显示市场活跃度下降。

ETF持仓与库存

• 黄金ETF：持仓微增，显示投资者对黄金的配置意愿略有上升。
• 白银ETF：持仓微降，可能与市场波动性增加有关。
• 库存：沪金库存小幅上升，沪银库存明显下降，表明市场供应端可能有所调整。

价差分析

• 黄金价差：黄金T+D与AU2602价差保持稳定，但黄金T+D与伦敦金价差显著扩大，显示黄金价格在不同市场间存在差异。
• 白银价差：白银T+D与AG2602价差大幅收窄，白银T+D与伦敦银价差也有所扩大，表明市场对白银的预期出现分歧。

宏观及行业新闻

1. 2026年全国两会召开时间：政协3月4日，人大3月5日。
2. 中国财政政策：2026年将继续实施积极的财政政策，支持消费品以旧换新。
3. 工业利润下滑：11月规模以上工业企业利润同比下降13.1%，工业生产和利润率下滑是主要因素。
4. 人民币汇率管理：央行强调防范人民币汇率“超调”，显示对汇率波动的关注。
5. 俄乌和平谈判进展：特朗普称俄乌“接近达成协议”，“20点和平计划”已谈妥95%。

风险提示与免责声明

• 趋势强度：黄金和白银趋势强度均为0，市场缺乏明确方向。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
• 版权信息：本报告版权归属国泰君安期货，未经许可不得复制或引用。

总结

当前黄金市场呈现温和回落趋势，白银则处于高位调整阶段。从价格和成交量来看，白银表现更为活跃。市场参与者在黄金和白银的跨期套利中表现出不同的成本变化，显示出市场对价格走势的预期分歧。宏观经济方面，2026年两会临近，积极财政政策和人民币汇率管理成为关注重点。投资者应谨慎应对市场波动，结合自身风险承受能力做出决策。