> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期市头条 | 猪价上涨：反弹or反转 ## 核心内容 本文围绕2026年4月生猪价格反弹现象，分析其是否为反转信号，从**库存去化**和**产能去化**两个角度展开讨论，并结合期现货走势及市场逻辑，提出投资建议。 ## 主要观点 ### 1. 库存去化角度 - **生猪存栏**：2026年1季度末生猪存栏继续环比小幅下降，但同比仍高于过去两年同期，说明库存去化尚未完全完成。 - **生猪出栏体重**：出栏体重虽近三周持续下滑，但仍高于2022年和2024年，表明出栏体重下降幅度有限。 - **冷冻库存**：年后供应压力主要源于春节压栏，库存未被需求消化，而是转为冷冻库存。重点屠宰企业鲜销率降至历史同期低位，库容率持续上升至历史高位（26.86%），远高于过往周期低点。 ### 2. 产能去化角度 - **能繁母猪存栏**：2026年1季度能繁母猪存栏为3904万头，接近去年制定的3900万头目标，但显著高于今年目标3650万头。 - **产能去化幅度**：自2024年11月的4080万头下降至当前的3904万头，降幅仅为4.31%，远低于前两轮周期的8.48%和9.20%，表明产能去化仍不充分。 - **养殖成本与利润**：养殖成本仍在高位，远月合约养殖利润微薄，市场担忧产能去化不足。 ### 3. 行情展望 - **现货走势**：现货价格反弹，但低价刺激和季节性改善可能已消化了部分需求，未来需维持一定时间的亏损以进一步刺激库存与产能去化。 - **期货走势**： - **近月合约（5月、7月）**：受现货带动反弹，但仍在自繁自养成本线下方，显示市场对产能去化不足的担忧。 - **远月合约（9月及之后）**：反弹幅度较小，但处于成本线上方，市场预期未来产能去化可能带来利润回升。 - **反套策略建议**：建议投资者从“5-9反套”转向关注“7-11反套”，因当前11-7月价差处于上市以来的次低位，且未来有走扩趋势。 ## 关键信息 - **库存去化**：生猪存栏和出栏体重均存在去化，但幅度不足，库存仍偏高。 - **产能去化**：能繁母猪存栏下降幅度较小，产能去化尚未完成，市场担忧不足。 - **价格走势**：猪价上涨为反弹，非反转，需持续亏损以推动去化。 - **期货策略**：关注“7-11反套”机会，当前价差处于低位，具备走扩潜力。 ## 图表摘要 - **图1**：生猪季度存栏（农业农村部） - **图2**：生猪出栏体重（涌益咨询） - **图3**：屠宰企业库容率（钢联数据） - **图4**：能繁母猪存栏量（涌益咨询） - **图5**：能繁母猪PSY与MSY - **图6**：生猪养殖成本（钢联数据） - **图7**：生猪11-7月合约价差（同花顺数据） ## 投资建议 - **现货市场**：当前现货低点可能已出现，但需持续关注需求变化和库存去化进展。 - **期货市场**：建议投资者关注远月合约（如9月及之后），市场预期产能去化将逐步改善，带动远月合约走强。 - **反套策略**：在“5-9反套”基础上，转向“7-11反套”，以捕捉未来可能的价差扩大机会。 ## 作者信息 - **分析师**：范红军 - **期货从业资格**：F3098791 - **投资咨询资格**：Z0017690 - **邮箱**：[email protected] ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。