20230515-中国银河-每日晨报_11页_536kb

报告总结

宏观经济

美国CPI数据表明通胀下行趋势延续，但核心通胀保持粘性，尤其居住成本触顶回落。尽管劳动数据略超预期和通胀符合预期未改变年内多次降息的预期，美国经济短期韧性支撑，降息最早或在2023年四季度末，但年内降息概率增加。国内金融数据显示社融不及预期，居民融资需求脉冲回落，经济内生动力不足，需求不足，通胀低于预期。货币政策维持宽松，外围市场波动和风险偏好收敛利于债市。美国经济或为“软着陆”，全球市场对美联储停止加息的定价趋于完成，但需关注劳动市场和信贷数据以提供降息支撑。

固收与债市

4月社融增量同比下降，居民部门融资需求显著回落，重点物资采购和企业投资相关领域表现较好，经济修复向常态过渡。通缩和低通胀预期强化货币政策宽松立场，债市机会显现，尤其国内复苏可持续性面临挑战，叠加外需波动和风险偏好下降，债市仍呈上行趋势。

通信行业

数字中国和AI政策不断加码，推动物联网和5G应用，光网络产业链复苏，带动光模块、光纤光缆和相关需求增长。通信板块景气度边际改善，推荐数字经济新基建如天孚通信、中际旭创等，以及通信运营商受益于5G算力网络升级。

传媒行业

板�回暖迹象明显，4月票房大增50.5%，动漫影片表现突出，AI赋能传媒领域，但业绩增长动能尚未充分释放。短期关注产品周期和政策信号提振估值，推荐游戏和互联网公司如腾讯控股、吉比特等，长期看好AIGC对降本提效的影响。

个股分析

东方电缆受益于风电海缆需求旺盛，公司Q1毛利率提升，海缆业务占比高，业绩环比增长。产品技术壁垒强，海外市场拓展顺利，推荐关注作为海缆龙头。

风险提示

总体风险包括重要经济体增速下行、通胀意外上升、市场流动性问题、政策和监管变动、竞争加剧等。需警惕经济数据波动和全球地缘政治不确定性。