20231124-五矿期货-橡胶周报_橡胶思路_震荡思路_52页_1mb

报告摘要

橡胶（RU）：
- 当前处于震荡思路，未到空头配置季节。
- 基本面偏平淡，库存较高（交易所+青岛10097万吨），需求端轮胎厂开工率中性（61.05%）。
- 海外供应预期短期缓解，RU升水20号胶较高（价差幅度大），认为RU偏空。
- **交易建议：**买NR（天然橡胶）主力，抛RU（合成橡胶）主力，买20号胶现货。
国储收储可能性：
国储较大概率收储，但因国内橡胶库存规模大，收储必要性有限。如果收储国产全乳胶，利好RU2401/2405合约；若收储2022年老胶，则利好较近合约。
供需及库存：
- 供应偏正常，2023年全球主产国产量稳定。
- 库存处于高位，交易员认为基本面一般，主要跟随宏观因素波动。
需求端：
- 轮胎厂开工率中性，产成品库存绝对值偏低预期推动补库可能。
- 出口需求环比小降，国内商用车需求预期逐步恢复，但全年替换需求偏弱。
橡胶产业链因素：
- 国际需求偏弱，国内需求平稳，沪胶与原油比价持续下行。
- 受轮胎厂开工率影响，下游配套需求不显活力，原料替代弹性弱。
合成橡胶：
- 短期宽幅震荡，受宏观与现货预期推动，反转风险待观察。