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2018年11月19日每日晨报总结

核心内容概述

本日的每日晨报主要聚焦于中国市场策略、股市走势、商品及外汇价格、个股评级、行业分析及免责声明。整体来看，报告分析了中国经济和股市的短期走势，指出经济进入短周期底部，但尚未到达临界点，同时对多个行业及个股进行了评估，并涉及政策变化对市场的影响。

中国经济与市场展望

1. 中国经济进入短周期底部

• 中国经济已进入短周期底部区域，但对强劲复苏应保持谨慎预期。
• 政策支持力度将加强，但不会明显背离结构性改革的初衷。
• 雾霾重现暗示经济复苏压力依然存在。

2. 财政与货币政策展望

• 若贸易战恶化，政策应对将加强，包括降准、降息、减税、放松房地产限制及减弱供给侧改革。
• 外资准入将进一步放宽，以应对潜在的市场波动。

3. 股市走势分析

• 上证指数交易区间预计在2,000点至2,900点之间，2,350点上方将至少维持六个月。
• 恒生指数的交易中值区间预计与2,450点一致，该点被认为是市场底部。
• 香港股市预计将跑输，主要受贸易战风险影响。

主要观点

1. 家庭、地方政府与民营企业资产负债情况

• 家庭房贷支付占可支配收入比例高，但尚未崩溃。
• 地方政府偿债能力在2020年下半年前不会明显恶化。
• 中央政府资产负债表稳健，民营企业偿债能力有所下降但仍在合理范围内。

2. 政策杠杆空间

• 公共与私人部门之间仍有杠杆转移或增加的空间。
• 尽管刺激措施边际效用递减，但仍可能有效。

关键信息

1. 股市表现

• 恒生指数收盘于26,184点，较年初下跌6.78%。
• 国指收盘于10,584点，较年初下跌8.90%。
• 上A收盘于2,805点，较年初下跌18.34%。
• 上B收盘于288点，较年初下跌14.41%。
• 深A收盘于1,475点，较年初下跌25.16%。
• 深B收盘于912点，较年初下跌20.64%。

2. 商品及外汇价格

• 布兰特原油价格为66.79美元，较三个月前下跌6.48%，年初至今微涨0.09%。
• 期金价格为1,220.80美元，较三个月前上涨3.79%，年初至今下跌6.55%。
• 日圆汇率为112.84，较三个月前下跌1.85%，年初至今微跌0.16%。
• HIBOR为1.97%，三个月升幅为5.61%，六个月升幅为11.93%。
• 美国10年期国债收益率为3.07%，三个月升幅为7.12%，六个月跌幅为0.58%。

个股与行业分析

1. 中国中铁 (390 HK)

• 评级：买入
• 收盘价：7.72港元
• 目标价：8.78港元
• 潜在涨幅：+13.7%
• 分析：受益于大湾区及国内交通系统升级，预计利润率将提升。公司计划在未来两年降低资产负债率。

2. 嘉里物流联网 (636 HK)

• 评级：中性
• 收盘价：12.40港元
• 目标价：13.22港元
• 潜在涨幅：+6.6%
• 分析：国际货代业务稳定增长，但中国大陆盈利贡献低迷。评级因股价相对目标价涨幅有限而下调。

3. 海丰国际 (1308 HK)

• 评级：买入
• 收盘价：6.69港元
• 目标价：8.11港元
• 潜在涨幅：+21.2%
• 分析：2018年下半年受成本拖累，但未来前景稳健，预计低硫燃料政策将减少行业运力。

4. 教育行业

• 政策调控对高等教育板块影响有限。
• 分析：《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》禁止民营幼儿园上市，可能促使上市公司转为营利模式，但对高等教育影响较小。

5. 互联网行业

• 阿里双十一成交额达2135亿元，同比增长27%。
• 广电总局对综艺节目进行规管，利好网络视听平台。
• 分析：对视频平台爆款综艺排播有影响，但长期利好成本控制。

其他行业与公司动态

• 腾讯控股 (700 HK)：3季度社交广告及云业务增速超预期，但游戏与媒体广告未来或承压。
• 网易 (NTES US)：3季度端游表现好于预期，新手游将在2019年贡献收入，上调至买入。
• 58同城 (WUBA US)：3季度业绩超预期，宏观不确定性对2019年增速影响有限。
• 嘉里物流：盈利预测微调，目标价上调，但评级下调。
• 陌陌 (MOMO US)：3季度营收环比/同比增7% / 49%，但汇率影响营收增速，目标价下调。

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报无明确观点。
• 领先：预期行业未来12个月的表现优于大盘。
• 同步：预期行业未来12个月的表现与大盘一致。
• 落后：预期行业未来12个月的表现低于大盘。

免责声明

• 本报告为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览。
• 报告内容可能受信息延迟、缺失或错误影响，不构成投资建议。
• 报告观点可能随时更改，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立评估信息，并咨询专业顾问。

附注

• 报告中提及的公司与机构存在一定的投资银行业务关系，可能产生利益冲突。
• 本报告以中英文版本发布，英文版本为准。

以上总结涵盖了当日晨报的核心内容、主要观点及关键信息，便于快速理解整体市场动态与投资建议。