20161216-华泰证券-研究所晨报_21页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容

市场指数表现

2016年12月16日，A股市场整体表现偏弱，上证综指和沪深300指数分别下跌0.73%和1.14%，而中小盘指和创业板指则小幅上涨，分别为0.57%和0.65%。国债指数小幅下跌0.20%。整体来看，市场呈现震荡格局。

股指期货表现

股指期货市场同样承压，其中IF1703合约跌幅最大，为1.96%。其他合约如IF1701、IF1706、IF1612、IF1703等均出现不同程度的下跌，反映出市场对经济预期的担忧。

大宗原材料

大宗原材料市场呈现分化趋势，铝、天然橡胶、白砂糖等品种下跌，而黄玉米和阴极铜则小幅上涨。整体来看，市场对原材料的需求和供应变化较为敏感。

国际市场指数

国际市场指数整体表现不一，其中日本和韩国市场表现相对较弱，而美国、德国、法国等市场则相对稳定，显示出全球经济复苏预期的分化。

主要观点

比差逻辑与比好逻辑

• 比差逻辑：当美国经济预期改善，中国相对表现不佳时，中国面临资本流出压力，需加强汇率管理，确保经济基本面稳定。
• 比好逻辑：当中国基本面略优于美国时，资本流出压力减小，人民币可自由浮动，投资者可根据基本面变化配置权益类或固定收益类资产。

股债汇市场风险联动

• 股债汇市场联动主要由美国经济复苏预期和美元升值引发，市场预期中国资本流出压力大，对金融市场造成冲击。
• 监管层需加强汇率预期引导和资本流出管控，以维护金融市场稳定。

债市动荡带来低吸机会

• 债市波动对银行盈利有一定冲击，但前期浮盈可支撑利润平稳，回调是低吸机会。
• 保险板块虽有短期压力，但长期利好明显，建议积极配置。

布局业绩改善型周期股

• 在利率上行周期中，周期股（如银行、钢铁、石化）表现优于价值股和成长股。
• 建议关注银行、钢铁、石化等板块，特别是估值低、机构配置少的行业。

重点推荐标的

• 银行：南京银行等，受益于净息差改善和不良率见顶。
• 钢铁：方大特钢等，受益于去产能和补库周期。
• 石化：中国石化等，受益于油价温和上涨。
• 个股：晨光生物、文科园林、游族网络、美尚生态、万达院线、青岛啤酒、银轮股份、黑芝麻、四川路桥、韩建河山、海能达、旗滨集团、利亚德等，均被上调评级或给予“买入”或“增持”推荐。

关键信息

中国与美国经济对比

• 中国与美国经济对比存在“比差逻辑”和“比好逻辑”的切换。
• 美国经济复苏预期增强，美元升值周期可能对新兴市场造成冲击。
• 中国需积极应对，通过改革促进经济回升预期和资产价格上涨预期。

美联储加息与特朗普新政

• 美联储宣布加息，符合市场预期，美元强势逻辑进一步巩固。
• 特朗普新政可能带来美国经济复苏，但其兑现情况将影响中美经济对比。
• 若政策兑现不佳，中美经济可能重新回到“比差逻辑”。

汽车购置税政策

• 2017年小排量汽车购置税优惠将调整为7.5%。
• 购置税政策调整可能对明年年初乘用车销售造成压力。
• 内生需求和政策托底将支撑汽车行业稳步增长。

行业与公司动态

• 银行：不良资产供给充沛，AMC行业快速发展，建议关注银行股。
• 商贸零售与食品饮料：受益于通胀预期抬升，春节前消费旺季值得期待。
• 利亚德：小间距LED业务回暖，幸福城市项目有望推动业绩增长。
• 晨光生物：受益于植物提取行业景气回升，进军中药配方颗粒行业，打开成长空间。
• 海南矿业：认购中广核矿业股份，丰富资源品种，提升盈利能力。
• 厦门国贸：借力国投集团，布局新兴产业，提升业务增长点。

风险提示

• 宏观经济风险：经济下行超预期，可能影响企业盈利和资本市场表现。
• 汇率波动风险：美元升值可能加剧人民币贬值压力。
• 资本流动风险：资本流出可能对金融市场造成冲击。
• 政策不确定性：购置税政策、利率政策等变化可能影响市场预期。
• 行业波动风险：油价、原材料价格、市场供需变化可能对相关行业产生影响。

结论

当前市场面临股债汇联动风险，主要源于中美经济预期对比和美元升值压力。建议投资者关注估值低、盈利改善的周期股，如银行、钢铁、石化等，同时留意消费板块和新兴产业机会。此外，政策变化和市场预期是影响投资决策的重要因素，需密切关注并灵活调整策略。