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中原证券晨会总结（2016-12-16）

核心内容

本次中原证券晨会主要围绕2017年经济形势分析、养老金入市进展、保险业资产配置调整、新股申购信息以及中青旅（600138）近期动态展开。会议内容涵盖宏观经济政策、市场动态及个股投资建议。

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主要观点

1. 宏观经济政策动向

• 中央政治局会议召开：2017年经济工作分析研究会议已召开4次，显示高层对经济大势的重视。
• 加强预期引导：会议提出“加强预期引导”，成为2017年宏观政策的重要看点之一。

2. 养老金入市与保险业资产配置

• 养老金入市准备：养老金入市工作正紧锣密鼓进行，预计2017年将逐步显现效果。
• 保险业资产配置调整：保监会计划将权益类资产占比从40%下调至30%，单一股票投资比例从10%下调至5%，以防止激进型保险机构过度投资。

3. 新股申购信息

• 两只新股申购：周五（12月16日）有两只新股申购，分别为英飞特（代码300582）和中原证券（代码780375）。
• 发行价与申购上限：英飞特发行价为14.85元，申购上限为1.3万股；中原证券发行价为4元，申购上限为21万股。

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中青旅（600138）近期动态点评

1. 乌镇景区管理公司成立

• 设立新公司：中青旅与桐乡乌镇景耀旅游营销咨询有限公司共同出资设立桐乡市乌镇景区管理有限公司。
• 股权结构：乌镇旅游出资392万元，持股49%；景耀咨询出资408万元，持股51%。
• 管理服务协议：公司拟与乌镇管理公司签署管理服务协议，委托其提供景区管理服务，有效期为三年，可续签，原则上可累积至15年。
• 管理服务费结构：由年度管理费和业绩提成奖励组成，需经董事会和股东大会审议通过。

2. 传统景区项目表现

• 乌镇景区：作为国内乡村旅游代表，乌镇景区实行政府主导与商业化运营结合，不单纯依赖门票收入。
• 乌村项目：采用轻资产运营模式，拓展主题体验及文娱活动。
• 古北水镇：成功复制乌镇模式，集观光、休闲、会展、文化于一体，商铺及住家产权买断，交由专业团队运作。
• 未来上市预期：古北水镇有旅游上市的潜在预期。

3. 濮院项目进展

• 进入规划建设阶段：濮院项目于2016年进入融资期，政府持股67%，公司持股33%。
• 投资规模：预计整体投资规模达50亿元人民币，建设期为三年。

4. 非景区业务发展

• 中青博联整合营销业务：2016年前三季度营收同比增长7.81%，业务涵盖会展、传播、体育等领域。
• 会议管理收入增长：公司会议管理收入增长迅速，2016年7月挂牌新三板。
• 山水酒店及中青旅大厦：出租业务营收增加，布局区域市场，门店数量逐步提升。
• 遨游网布局调整：市场占有率持续下降，公司控制投入规模，未来将推出特色旅游及新兴旅游模式，如体育、游学等，并加大移动端推广力度。

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盈利预测与投资建议

1. 盈利预测

• 2016年净利润：4.71亿元，EPS为0.65元。
• 2017年净利润：5.35亿元，EPS为0.74元。
• 2018年净利润：6.42亿元，EPS为0.89元。
• 动态市盈率：2016年为32.24倍，2017年为28.32倍。

2. 投资建议

• 短线关注行业：船舶制造、油气产业链、酿酒行业。
• 中线关注行业：国企改革、证金公司概念股、部分二线蓝筹股。

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市场分析

1. 沪指表现

• 周四走势：沪指低开低走，收盘下跌0.73%，盘中险破3100点。
• 技术指标：MA5为3094.45，MA10为3076.23，MA20为3045.26，MA60为3045.58，MA120为2982.40。

2. 创业板表现

• 周四走势：创业板指表现顽强，收盘小幅上涨0.65%。

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后市分析

• 上证综指：预计短线继续考验60日均线支撑有效性的可能性较大。
• 创业板市场：短线继续在2000点下方震荡整固的可能性较大。

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风险提示

• 景区游客数量下降：可能导致收入减少。
• 新项目投入费用过高：可能影响短期盈利能力。
• 其他系统性风险：需关注宏观经济和政策变化对市场的影响。

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结束语

投资有风险，入市需谨慎。