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朝闻国盛总结：工业企业盈利与行业动态分析

核心内容概述

本总结涵盖2025年3月27日发布的多篇行业研究报告，聚焦工业企业盈利趋势、海外业务拓展、资产配置策略及AI技术对行业的影响等方面，为投资者提供关键行业信息和投资建议。

主要观点与关键信息

1. 工业企业盈利情况

• 趋势分析：工业企业盈利已连续半年负增，但1-2月降幅显著收窄，价格偏弱仍是主要拖累因素。
• 展望：预计规上工业企业利润可能边际好转，但仍有约束。出口和PPI走势是关键关注点。
• 风险提示：外部环境、政策力度等超预期变化；模型测算存在偏差。

2. 行业表现排名

前五名（2025年3月）

• 有色金属：10.4%
• 基础化工：5.4%
• 食品饮料：-0.3%
• 农林牧渔：-1.2%
• 煤炭：-7.9%

后五名（2025年3月）

• 通信：-5.1%
• 电子：0.6%
• 传媒：1.9%
• 商贸零售：-8.0%
• 计算机：4.3%

3. 重点个股分析

【区块链】

• 趋势：币价回升带动比特币矿机产业链回暖。
• 关注概念股：Microstrategy、Coinbase、Robinhood、Marathon Digital、Riot Platform、嘉楠科技、比特小鹿、灿谷。
• 风险提示：比特币价格下降、美国比特币储备政策落地不及预期、全球加密资产监管趋严。

【海外】

• 有赞（08083.HK）：
  • 2024年盈利稳健，2025年追求增长。
  • 目标服务20万个商家、100多万个门店、达成超过3000亿交易额。
  • 目标估值约35亿元人民币，评级为“增持”。

【能源】

• 华能国际（600011.SH）：

  • 盈利能力改善，分红比例提升。
  • 预计2025-2027年归母净利分别为120.82/122.35/130.92亿元，PE分别为9/8.9/8.3倍。
  • 维持“买入”评级。

• 新天绿能（600956.SH）：

  • 电量下滑及减值计提拖累业绩。
  • 长期看好装机增量释放和利用小时数修复，预计2025-2027年归母净利分别为22.09/26.56/30.38亿元。
  • 维持“买入”评级。

【通信】

• 中国联通（600050.SH）：

  • 算力投资加速，AI驱动成长。
  • 预计2025-2027年营收分别为4014/4314/4534亿元，归母净利分别为99.2/106.9/113.1亿元。
  • 维持“买入”评级。

• 中国移动（600941.SH）：

  • 业绩稳定增长，强化AI布局。
  • 预计2025-2027年营收分别为10708/10981/11259亿元，归母净利分别为1450/1512/1565亿元。
  • 维持“买入”评级。

【传媒】

• 泡泡玛特（09992.HK）：
  • 2024年海外收入增势强劲，占营收比重提升至38.9%。
  • 自主产品收入增长117.2%，毛利率提升至66.8%。
  • 预计2025-2027年营收分别为179.50/215.50/249.50亿元，归母净利分别为45.37/54.57/63.45亿元。
  • 维持“买入”评级。

【社会服务】

• 美兰空港（00357.HK）：

  • H2业务表现平稳，费用端优化。
  • 2025-2027年营收预测为24.3/27.0/29.7亿元，归母净利为1.1/2.7/4.9亿元。
  • 维持“买入”评级。

• 华住集团-S（01179.HK）：

  • 营收增速超预期，拓店持续强劲。
  • 预计2025-2027年营收分别为251.47/280.07/308.70亿元，归母净利分别为39.05/47.29/55.22亿元。
  • 维持“买入”评级。

【家用电器】

• 北鼎股份（300824.SZ）：
  • 外销表现亮眼，内销稳定增长。
  • 预计2025-2027年归母净利分别为0.85/0.97/1.09亿元，维持“买入”评级。

【食品饮料】

• 华润饮料（02460.HK）：
  • 销售稳健，优化产能，高分红回馈股东。
  • 预计2025-2027年归母净利分别为19.8/23.8/29.0亿元，维持“买入”评级。

【建筑材料】

• 中复神鹰（688295.SH）：
  • 行业持续筑底，公司严控现金流管理。
  • 预计2025-2027年归母净利分别为0.2亿/0.6亿/1.2亿，维持“买入”评级。

【计算机&商社】

• 小商品城（600415.SH）：
  • 年报业绩超预期，Agent赋能出海持续高增。
  • 预计2025-2027年营收分别为201.60/254.09/305.63亿元，归母净利分别为39.81/51.80/65.03亿元。
  • 维持“买入”评级。

【有色金属】

• 云铝股份（000807.SZ）：

  • Q4减值影响业绩表现，电解铝“量价齐升”带动全年业绩增长。
  • 风险提示包括金属价格波动、全球政治波动及汇率风险。

• 中国铝业（601600.SH）：

  • 2024年净利润高增，公司利润创成立以来新高。
  • 风险提示包括金属价格波动、全球政治波动及汇率风险。

【纺织服饰】

• 赢家时尚（03709.HK）：
  • 渠道优化顺利，短期利润承压，期待后续修复。
  • 预计2025-2027年归母净利分别为5.9/6.8/7.8亿元，当前PE为8倍。
  • 维持“买入”评级。

【汽车】

• 三花智控（002050.SZ）：
  • 业绩符合预期，卡位机器人挖掘成长新空间。
  • 预计2025-2027年归母净利分别为37/44/53亿元，对应PE分别为30/25/21倍。
  • 维持“买入”评级。

投资建议与评级说明

评级	说明
买入	相对基准指数涨幅在15%以上
增持	相对基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持	相对基准指数跌幅在5%以上

风险提示

• 宏观经济波动：影响企业盈利及市场环境。
• 政策变化：如关税调整、行业监管加强等。
• 市场竞争加剧：对部分行业形成压力。
• 原材料价格波动：影响成本及利润。
• 行业周期性：如碳纤维、电解铝等行业的周期性调整。
• 技术发展与应用：AI技术发展对部分行业的影响存在不确定性。
• 海外业务拓展：涉及汇率、地缘政治等风险。