20210320-东北证券-有色金属_锂精矿价格加速上涨_产业链利润分配上移_13页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现优于大盘，行业指数涨幅为-2.5%，跑赢大盘0.5%。在28个子行业中排名第25。行业整体呈现结构性上涨趋势，新能源金属和稀土板块表现相对强势，而基本金属涨跌分化，贵金属价格小幅上涨。

主要观点

锂板块

• 锂精矿价格：本周锂精矿价格上涨7.7%至490美元/吨，碳酸锂上涨3.6%至8.7万元/吨，氢氧化锂上涨2.2%至6.85万元/吨。
• 产量变化：碳酸锂及氢氧化锂产量环比增长2.4%，检修厂家逐渐复产。
• 利润分配：锂精矿价格涨幅不及碳酸锂，显示产业链利润向矿端转移。当前冶炼厂盈利水平约为碳酸锂价格的50%，接近2018年最高点。
• 市场展望：随着锂原料稀缺性凸显，精矿价格有望继续上涨，冶炼厂利润或将收窄。受益企业包括：融捷股份、赣锋锂业、天齐锂业、科达制造。

铝板块

• 铝价表现：本周铝价上涨0.2%至1.74万元/吨。
• 碳中和影响：碳中和政策重塑行业供给结构，电解铝产能扩张受限，氧化铝过剩局面短期难改。高能耗产能将被加速淘汰，水电铝和再生铝具备成本及碳排放优势。
• 市场展望：铝行业高盈利或成常态，建议关注行业龙头：云铝股份、神火股份、索通发展、顺博合金。

钴板块

• 钴价表现：本周MB标准级钴价下跌1.5%至24.65$/lb，电钴价格下跌7.1%至36.85万元/吨。
• 供需变化：钴原料缺口边际缩小，市场成交零星，贸易商交易为主。钴盐价格小幅下调。
• 市场展望：尽管钴价短期承压，但本轮上涨因库存极低、下游需求火爆而更加健康，持续性较强。看好钴板块中长期趋势，相关标的：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业。

稀土板块

• 稀土价格表现：氧化镨钕价格上涨0.9%至57.15万元/吨，氧化镝价格上涨1.7%至304万元/吨。
• 供需情况：稀土原料库存环比下降1.6%，下游需求旺盛，钕铁硼价格持稳。
• 市场展望：继续看好稀土行业供需结构反转的长期配置价值，相关标的：盛和资源、北方稀土。

关键信息

本周板块表现

• 行业指数：跑赢大盘0.5%，在28个子行业中排名第25。
• 涨幅前三：顺博合金（+40.0%）、园城黄金（+27.3%）、豪美新材（+24.0%）。
• 跌幅前三：五矿稀土（-13.1%）、章源钨业（-12.3%）、北方稀土（-11.2%）。

重点关注公司

• 锂板块：赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、雅化集团。
• 钴板块：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业。
• 稀土板块：盛和资源、北方稀土。
• 其他：正海磁材、中科三环、金力永磁、厦门钨业、紫金矿业、赤峰黄金、广晟有色。

行业数据

• 成分股数量：135只
• 总市值：8351亿元
• 流通市值：7035亿元
• 市盈率：80.28倍
• 市净率：3.06倍
• 成分股总营收：4346亿元
• 成分股总净利润：87亿元
• 资产负债率：169.84%

风险提示

1. 供给超预期风险：矿山或盐湖供应产能释放超预期可能导致资源供给过剩，价格下跌。
2. 需求不及预期风险：锂、钴、稀土等下游需求若不及预期，可能影响价格及企业利润。
3. 政策及库存变化风险：政策变化或库存超预期可能引发价格大幅波动，影响相关企业盈利水平。

图表目录

• 图1：本周有色金属跑赢大盘0.5%，涨跌幅排名第25（-2.5%）。
• 图2：申万有色金属细分行业本周涨跌幅情况。
• 图3：本周重点关注公司涨跌幅情况。
• 图4：MB钴价本周下跌。
• 图5：国内钴盐价格本周下跌。
• 图6：工业级/电池级碳酸锂本周上涨3.5%/3.6%。
• 图7：氢氧化锂本周上涨2.2%。
• 图8：轻稀土价格回升（氧化镨钕+0.9%）。
• 图9：重稀土价格回升（氧化铽持平/氧化镝+1.7%）。
• 图10：SHFE基本金属价格涨跌分化。
• 图11：LME基本金属价格涨跌互现。
• 图12：LME铜库存+12.3%，SHFE铜库存+9.1%。
• 图13：LME铝库存+2.3%，SHFE铝库存+3.2%。
• 图14：LME锌库存-0.8%，SHFE锌库存-0.6%。
• 图15：LME铅库存+0.4%，SHFE铅库存-12.8%。
• 图16：LME锡库存+1.4%，SHFE锡库存-0.3%。
• 图17：LME镍库存-0.3%，SHFE镍库存-16.2%。
• 图18：COMEX金价+0.7%，COMEX银价+1.7%。
• 图19：金银比为65.7。
• 图20：SPDR/iShares黄金ETF持有量-0.03%/-0.4%。
• 图21：SLV/PHAG白银ETF持有量-0.4%/+0.7%。

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分析师信息

• 曾智勤：东北证券有色行业分析师，金融学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，曾就职于国金证券研究所，2020年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 优于大势：未来6个月内，行业指数的收益超越市场基准。
• 同步大势：未来6个月内，行业指数的收益与市场基准持平。
• 落后大势：未来6个月内，行业指数的收益落后于市场基准。

重要声明

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