> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 灵鸽科技（920284.BJ）总结 ## 核心内容概述 灵鸽科技是一家专注于机械设备领域的公司，尤其在专用设备领域具备较强的技术实力和市场竞争力。公司主要业务涉及自动化物料处理系统、单机设备、配件及服务等，广泛应用于新能源、橡塑食化、精细化工等行业。2025年公司实现营业收入2.35亿元，同比增长11%，但归母净利润为-857万元，同比上升80%。2026年一季度公司营收增长显著，达1.03亿元，同比增长162%，归母净利润为160万元，同比小幅下降58%。公司2025年新签订单4.30亿元，同比增长122%，展现出强劲的市场拓展能力。 ## 主要观点 - **市场表现强劲**：2025年公司营收稳步增长，订单量大幅上升，尤其在新能源板块取得显著进展。 - **技术突破与产品升级**：公司成功承接硫化物固态电解质中试线项目，发布多项新产品，如全自动吨袋包装机、新一代数字式失重称喂料机，并在固态电池、干法电极等前沿技术领域持续布局。 - **盈利预测乐观**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.33亿元、0.61亿元和1.07亿元，对应PE分别为103、55、32倍，显示出公司未来盈利潜力较大。 - **战略聚焦**：公司计划在2026年聚焦新能源、固态电池、新型材料等优质赛道，深化客户定制和区域化市场拓展，提升产品性能和市场竞争力。 - **财务健康度**：公司资产规模持续扩大，流动资产和非流动资产均呈现增长趋势，同时经营性现金流逐步改善，显示公司运营能力提升。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2025年（百万元） | 2026E（百万元） | 2027E（百万元） | 2028E（百万元） | |---------------------|------------------|-----------------|-----------------|-----------------| | 营业收入 | 235 | 410 | 649 | 952 | | 营业利润 | -10 | 37 | 70 | 123 | | 归母净利润 | -9 | 33 | 61 | 107 | | 毛利率 | 17.89% | 25.57% | 26.01% | 26.72% | | 净利率 | -3.64% | 8.02% | 9.47% | 11.28% | | ROE | -2.75% | 9.55% | 15.16% | 20.93% | | P/E | -396.05 | 103.28 | 55.21 | 31.62 | | P/B | 10.91 | 9.86 | 8.37 | 6.62 | | EV/EBITDA | 1,368 | 64 | 38 | 22 | ### 经营回顾 - **自动化物料处理系统**：收入同比增长9%，部分长交期项目在2025年完成验收。 - **单机设备**：收入同比增长14%，新增数字式失重称等产品。 - **配件及服务**：收入同比增长54%，受益于终端用户改造项目增加。 - **区域营收**：境内营收同比增长11%，境外营收同比增长12%。 ### 2025年成就 - 新签订单4.30亿元，同比增长122%。 - 承接硫化物固态电解质中试线项目，展示公司在固态电池领域的布局成果。 - 发布多项新产品，包括全自动吨袋包装机、新一代数字式失重称喂料机。 - 新增发明专利3项，强化技术壁垒。 ### 2026年看点 - **市场拓展**：深化新能源、固态电池、新型材料三大赛道，提升在TOP5客户中的业务占比。 - **区域化策略**：实施区域化市场拓展与客户服务策略，精准覆盖重点市场。 - **海外推广**：推进海外社交媒体推广，拓展国际业务增量空间。 - **产品升级**：聚焦核心产品（如失重称、高精度配混输送系统等），提升性能与竞争力。 - **技术储备**：覆盖固态电池硫化物电解质材料制造工序关键技术，攻克行业难题。 ### 风险提示 - **技术风险**：核心技术人员流失及技术失密。 - **财务风险**：应收账款减值风险。 - **经营风险**：业绩分布不均。 ## 结论 灵鸽科技凭借在新能源、橡塑食化等板块的技术积累和市场拓展，叠加固态电池等前沿技术的突破，未来盈利潜力较大。公司持续加大研发投入，提升产品性能与市场竞争力，有望在2026年进一步巩固细分领域优势地位。因此，我们维持“增持”投资评级。