20210307-兴业证券-兴证建筑每周观点_建筑减碳排首推钢结构_龙头业绩靓丽印证成长逻辑_41页_3mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告围绕建筑行业绿色转型与装配式建筑的发展趋势，重点分析了钢结构、PC结构和装配式装修三大细分领域的投资机会，并推荐了多家重点公司。同时，报告还涉及了基建数据跟踪、政策导向、行业集中度提升、市场估值分析等内容。

主要观点

• 绿色建筑与钢结构：建筑行业减少碳排放需依赖绿色建筑，而钢结构因其可循环利用、环保、低碳等优势，成为绿色建筑的重要实现形式。《绿色建筑创建行动方案》提出大力发展钢结构等装配式建筑，新建公共建筑原则上采用钢结构，钢结构行业政策和需求持续向好。
• 装配式建筑趋势：装配式建筑作为建筑业未来的发展方向，政策支持力度不断加大，钢结构、PC结构和装配式装修是主要的细分领域，未来市场增长潜力大。
• 龙头企业表现：钢结构制造龙头【鸿路钢构】、EPC龙头【精工钢构】、装配式装修龙头【金螳螂】、装配式设计龙头【华阳国际】等公司2020年业绩表现亮眼，业绩增长和盈利能力提升显著，未来仍有较大增长空间。
• BIPV概念：BIPV（建筑一体化光伏）作为绿色低碳的重要技术路线，与建筑结合紧密，具备广阔的应用前景。隆基股份拟收购森特股份，有望在BIPV领域实现强强联合。
• PC结构市场：PC结构是装配式建筑的重要组成部分，其在住宅领域的渗透率远高于钢结构，未来PC结构市场仍将是装配式建筑的主要增量市场。
• 装配式装修市场：预计2025年装配式装修市场规模将突破6300亿元，CAGR达38.26%。随着旧改政策推进，装配式装修企业有望受益。
• 行业集中度提升：钢结构行业集中度逐步提升，龙头企业通过产能扩张和技术创新持续增强竞争优势。
• 基建投资增速放缓：2021年基建投资增速预计进一步回落，但部分央企和民企龙头仍具备新签订单快速增长的潜力。

关键信息

重点公司EPS预测与评级

重点推荐

• 装配式产业链：

  • 钢结构制造龙头：【鸿路钢构】
  • 装配式装修龙头：【金螳螂】
  • 装配式设计龙头：【华阳国际】
  • 钢结构EPC龙头：【精工钢构】

• 央企龙头：

  • 基建央企：【中国中铁】、【中国铁建】、【中国建筑】
  • 专业工程龙头：【中国中冶】、【中国化学】

基建数据跟踪

• 基建申报金额：截至2021年2月27日-3月5日，发改委基建项目累计申报金额为232100.18亿元，同比上升83.76%。
• 招投标数据：本周中标金额1187.74亿元，环比下降8.98%。2021年1月中标金额增长18.5%，2月增长191.2%（去年基数较低）。
• 地方债与城投债：本周无新增地方债，新增再融资债券339.89亿元。城投债发行与偿还情况显示净融资额为负，反映融资环境趋紧。

装配式建筑政策支持

• 钢结构推广政策：2015年以来，住建部及多个省市出台多项政策，推动钢结构在公共建筑、基础设施和住宅领域的应用。
• PC结构政策：PC结构在装配式建筑中占比高，政策持续推动其在住宅、市政等领域应用，2025年市场规模有望达2782亿元。
• 装配式装修政策：中央推进旧改政策，带动装配式装修市场发展，2025年市场规模预计达6327亿元。

市场估值与趋势

• 建筑板块估值：整体估值处于历史底部，具备投资价值。
• 行业趋势：装配式建筑、绿色建筑、智能化建造成为建筑行业发展的主要方向。
• 风险提示：地方融资平台违约、新签订单不及预期、PPP政策趋严、宏观流动性趋紧、地产调控进一步趋严。

结论

随着政策推动和市场需求增长，钢结构、PC结构和装配式装修三大细分领域将成为建筑行业的重要增长点。重点公司如【鸿路钢构】、【金螳螂】、【华阳国际】、【精工钢构】等，因其在产业链中的领先地位和业绩表现，被重点推荐。同时，BIPV概念与建筑结合紧密，具备广阔的发展前景。整体来看，建筑行业在绿色转型和装配式建筑的推动下，未来增长潜力巨大，但需关注政策与市场风险。