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川财证券研究报告总结

市场表现

昨日晚间数据显示，三大指数多数上涨，市场总成交额7370亿元，呈现活跃状态。

宏观政策

• 证监会态度：将强化监管、防控风险以推动资本市场高质量发展，重点改进发行上市制度、提高退市效率。
• 国家发改委：介绍了“双新”政策（大规模设备更新与消费品以旧换新）执行成效，认为政策将激发消费潜力、提升居民生活质量。5月份全国用电量同比增长86%，显示新能源车等领域拉动需求强劲，短期或持续上行。

行业动态

储能与电价改革：多地调整分时电价政策，尤其河南省对峰谷电价进行优化，支持储能设备提升效益，例如两充两放模式更具可行性。

功率半导体：供需关系趋紧，库存出清为景气复苏奠定基础，应用增长在汽车电动化、智能化加速中显现，国产化前景值得期待。关注IGBT产业链中的民德电子、新洁能等企业。

低空经济：纳入国家任务后，中国电信推动行业启动联盟并发布“低空领航者”计划，国内产业链正重视飞控、航电等核心部件，下游应用如物流、应急、旅游等将成为重点放量阶段。

资本市场

• 国内市场：通信、计算机、汽车等板块领涨。
• 港股：恒生科技、香港中资、中国企业等指数表现分化。
• 美联储降息路径尚不明朗，Hawk现担忧情绪，预期9月或降息一次。

重点建议关注方向

1. 公用事业，受益于设备更新及用电需求。
2. 低空经济，政策支持力度加码，产业链协同放大。
3. 电子领域，尤其半导体环节的景气回升信号。

风险提示

• 企业盈利不及预期；
• 海外市场波动和加息超预期。