深度报告-20250611-浙商证券-人工智能行业深度报告_海外应用厂商_AI加速商业化_静待百花盛开时_52页_7mb

人工智能行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了2025年第一季度美股AI应用厂商及IT服务厂商的业绩表现、盈利质量、经营效率以及AI商业化趋势。报告指出，随着AI技术的不断成熟和企业对AI应用的接受度提高，AI在多个行业中的应用正在加速，特别是Agent生态的构建与推广，为SaaS及IT服务市场打开了新的增长空间。

主要观点

1. AI应用厂商表现亮眼

• 营收增长：2025Q1，9家美股AI应用厂商合计实现营收235.99亿美元，同比增长12.1%。
• 盈利质量提升：净利润达到47.74亿美元，同比增长55.76%，经营性利润率为15.81%，同比提升1.61个百分点。
• 费用率下降：销售、研发、管理费用率分别下降0.79pct、0.25pct、0.28pct，显示AI赋能下的经营效率提升。
• 现金流优化：经营性现金流净额达到120.40亿美元，同比增长23.5%，OCF Margin提升至51.02%，达到2022Q1以来的峰值。
• RPO增长：7家厂商合计RPO达到1322.66亿美元，同比增长16.48%，为未来业绩奠定基础。

2. IT服务厂商受益于AI部署需求

• 营收与利润增长：8家IT服务厂商合计营收376.12亿美元，同比增长5.59%；经营性利润61.11亿美元，同比增长11.03%。
• 费用优化：销售、管理及其他费用率降至18.66%，同比下降0.89个百分点。
• 人效提升：2024年人均创收达21.15万美元，同比增长9.18%。
• 现金流改善：经营性现金流净额同比增长40.87%，OCF Margin提升至13.83%。

3. AI商业化与Agent生态潜力巨大

• AI支出预期增长：预计至2028年，全球AI支出将突破6000亿美元，其中生成式AI增速显著，CAGR达59%。
• AIAgent市场前景：至2033年，全球AIAgent市场规模预计超过1300亿美元，CAGR约43.8%。
• 企业AI支出意愿增强：企业软件和IT服务支出预计在2025年分别增长至1.25万亿美元和1.73万亿美元。

关键信息

AI应用厂商表现

• Salesforce：AI Agent产品Agentforce已上线4款，完成7000~8000笔交易，付费用户数达4000家，ARR达1亿美元。公司通过并购增强AI技术储备，如收购Informatica，构建更强大的数据管理能力。
• Adobe：AI原生应用表现强劲，AI-first产品订单超1.25亿美元，预计至FY25末翻倍。订阅业务占比持续提升，毛利率和净利率同步增长。
• ServiceNow：推出AI Platform，提升企业工作流效率，AI业务持续挖掘客户潜在价值。
• Palantir：AI大模型结合大数据能力，推动G端与B端业务双轮增长，AIP平台持续拿下大单。
• Duolingo：AI功能提升课程内容创作效率，订阅用户中AI功能用户占比达7%。
• HubSpot：Breeze AI套件已服务2000+企业客户，AI应用在营销、销售等场景中展现良好成效。

建议关注的标的

• Agent应用：科大讯飞、焦点科技、光云科技、税友股份、鼎捷数智、汇通达网络、彩讯股份、迈富时、泛微网络
• AI垂类应用：金山办公、福昕软件、万兴科技、昆仑万维、虹软科技、润达医疗、美图公司、商汤-W、医脉通、卓易信息
• AI解决方案提供商：赛意信息、博彦科技、汉得信息

风险提示

1. 大模型技术进度不及预期
2. 下游需求不足影响商业化进度
3. 前期投入对业绩短期扰动
4. 翻译偏差

行业评级

• 评级：看好（维持）

分析师信息

• 刘雯蜀，执业证书号：S1230523020002，邮箱：liuwenshu03@stocke.com.cn
• 陶韫琦，执业证书号：S1230524090010，邮箱：taoyunqi@stocke.com.cn

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5. 《AI+医疗：大模型重塑医疗生态》2025.03.09

行业视角

1.1 AI应用厂商盈利质量显著提升

• 营收与利润：2025Q1，9家厂商营收同比增长12.1%，净利润同比增长55.76%。
• 毛利率与经营性利润率：平均毛利率80.59%，经营性利润率15.81%，盈利能力显著提升。
• 费用率优化：平均销售、研发、管理费用率分别下降1.24pct、0.25pct、0.67pct。
• 现金流改善：经营性现金流净额同比增长23.5%，OCF Margin提升至51.02%。

1.2 IT服务厂商关注AIGC带来的AI部署咨询需求

• 营收与利润：8家厂商营收同比增长5.59%，经营性利润同比增长11.03%。
• 费用率优化：销售、管理及其他费用率下降至18.66%，同比下降0.89pct。
• 人效提升：2024年人均创收达21.15万美元，同比增长9.18%。
• 现金流改善：经营性现金流净额同比增长40.87%，OCF Margin提升至13.83%。

1.3 企业AI支出意愿高速成长

• AI支出增长：预计至2028年，全球AI支出将突破6000亿美元，其中生成式AI增速显著，CAGR达59%。
• AIAgent市场潜力：至2033年，AIAgent市场规模预计超过1300亿美元，CAGR约43.8%。
• 企业软件与IT服务增长：2025年企业软件、IT服务和通信服务支出预计分别增长至1.25万亿美元、1.73万亿美元和1.42万亿美元。

总结

AI技术正加速商业化进程，带动SaaS及IT服务市场增长。Agent生态的构建成为企业降本增效的重要手段，推动AI应用厂商和IT服务厂商的盈利质量和经营效率提升。未来，随着AI大模型和AIGC技术的进一步发展，AI在各行业的应用将更加广泛，带来显著的市场空间和投资机遇。