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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概览

本报告为2022年6月6日国泰君安期货发布的黑色系列商品晨报，涵盖铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤及玻璃等品种的市场分析与投资建议。整体来看，多数品种呈现偏强震荡态势，但玻璃仍偏弱。

主要观点与策略

铁矿石

• 核心观点：库存持续去化，震荡偏强
• 基本面：国内钢厂高炉开工率未受明显冲击，铁水产量持续上行，铁矿石需求维持高位；外矿发运同比偏低，供需差仍存，港口库存快速下降。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：短期价格易涨难跌，建议关注供需差持续改善的可能。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 核心观点：预期现实同步改善，偏强震荡
• 基本面：节前成材去库加速，钢厂库存压力缓解；稳增长政策出台，市场信心恢复；上海解封后物流及终端需求恢复。
• 趋势强度：1（偏强）
• 建议：现实与预期双重改善，延续偏强震荡思路，关注终端需求恢复情况。

硅铁 & 锰硅

• 核心观点：观望加剧，上行空间有限；供需双增，矛盾支撑不足
• 基本面：硅铁与锰硅周内供需双增，库存绝对量偏高，供需矛盾驱动不足；情绪面有所回暖，但实质支撑不足。
• 趋势强度：硅铁1（偏强），锰硅0（中性）
• 建议：短期以宽幅震荡对待，警惕粗钢平控政策带来的价格冲击。

焦炭 & 焦煤

• 核心观点：市场情绪回温，偏强震荡
• 基本面：焦煤供应端受蒙煤通关量影响，短期或回落；焦炭供给稳定，需求端受贸易商拿货及钢厂高开工率影响有所改善。
• 趋势强度：焦炭0（中性），焦煤0（中性）
• 建议：关注终端真实需求恢复及钢厂利润改善，短期以偏强震荡对待。

动力煤

• 核心观点：需求预期向好，区间震荡
• 基本面：需求端逐渐复苏，港口贸易商报价坚挺；但终端电厂库存高位，日耗回升缓慢，市场成交僵持。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注迎峰度夏带来的需求边际改善，但价格上限受政策约束，建议以区间震荡对待。

玻璃

• 核心观点：趋势仍偏弱
• 基本面：市场供需矛盾突出，浮法厂库存进一步积累，地产弱势压制需求，部分厂家及贸易商库存压力较大。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：短期弱势未结束，下方支撑1600-1650，中期压力1830、2400。

关键信息汇总

市场情绪

• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、焦炭、焦煤、动力煤等品种市场情绪有所回暖。
• 玻璃市场情绪偏弱，地产弱势持续压制需求。

库存变化

• 铁矿石：全国45个港口库存环比下降104.57万吨，港口库存持续去化。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：钢厂库存压力有所缓解，总库存下降。
• 焦炭 & 焦煤：库存仍处低位，对价格形成一定支撑。
• 玻璃：浮法厂库存进一步积累，形成负反馈。

价格走势

• 铁矿石期货价格震荡偏强，现货价格部分品种上涨。
• 螺纹钢与热轧卷板期货价格偏强震荡，现货价格普遍上涨。
• 焦炭与焦煤期货价格偏强震荡，现货价格稳定。
• 动力煤期货价格区间震荡，现货价格因库存高位而偏弱。
• 玻璃期货价格偏弱，现货价格多地走低。

供需分析

• 铁矿石：需求高位，供应恢复缓慢，供需差仍存。
• 螺纹钢 & 热轧卷板：供需改善，情绪回暖。
• 硅铁 & 锰硅：供需双增，支撑不足。
• 焦炭 & 焦煤：供需基本稳定，情绪支撑价格。
• 动力煤：需求边际改善，但供应端政策管控明显。
• 玻璃：需求疲软，行业亏损加剧，供需矛盾突出。

投资建议总结

风险提示

• 玻璃行业面临地产投资增速下滑、成本压力等长期趋势压力。
• 粗钢平控政策可能对硅铁、锰硅价格产生冲击。
• 动力煤价格受政策调控影响明显，短期内难以大幅上涨。
• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板等品种需关注实际需求变化及政策影响。

信息来源

• Mysteel
• 同花顺iFinD
• 隆众资讯
• 国泰君安期货产业服务研究所

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