20250709-宏源期货-玉米_政策扰动_期价承压_41页_10mb

宏源期货：玉米与玉米淀粉分析报告总结

玉米

• 行情回顾
  CBOT玉米价格跌势暂缓，大商所玉米期货收盘价周环比下跌2.19%；持仓量周环比减少2.36%。进口玉米拍卖落地及小麦饲用性价比高构成利空，但基层余粮见底、用粮企业收购积极及小麦托市提供支撑构成利多。期限结构显示09合约跌幅较大，基差走强，现货价格周环比上涨1.77%，市场呈现“强现实、弱预期”。

• 基本面分析
  USDA下调期初库存，国内产量预计增长。美国玉米生长优良率较高，生长进度正常。玉米进口量显著减少，5月进口同比缩近90%，2025年累计进口较往年减少。港口库存季节性下降，深加工企业库存去化加快，但饲料消费量同比下滑。

• 未来展望
  政策扰动（如小麦托市启动进口拍卖）及新粮上市预期构成下行压力，支撑因素包括基差高位、饲料需求稳步增长及进口低位库存。预计玉米期货呈波动格局，短多压力位2400元/吨，强支撑2250元/吨。

玉米淀粉

• 行情回顾
  大连玉米淀粉期货周环比下跌1.94%，基差走强，价差保持稳定。现货价格持稳，库存微增，细磨粉企业开机率处于低位。

• 基本面分析
  玉米淀粉与玉米现货价差稳定，成本压力增加，淀粉企业开机率维持高位但低于往年。下游需求疲软导致需求收缩，但原料成本支撑价格。

• 未来展望
  玉米淀粉价格跟随玉米成本波动，短周期继续收窄，但需求不足。短期内现货趋稳，期货价格区间运行于2600-2800元/吨，仍受原料成本主导。