20220717-招商期货-煤焦周度报告_警惕短期反弹_长期方向仍下_17页_2mb

策略报告总结：2022年7月17日

核心内容概述

本报告聚焦于2022年7月11日至7月17日期间，中国及全球煤焦市场的价格走势、供需变化及投资策略。报告指出，当前煤焦市场整体处于下行趋势，短期反弹风险存在，但长期方向仍偏空。

主要观点

• 整体趋势偏空：海外衰退交易持续，叠加国内内需预期落空，导致煤焦价格中枢下移。同时，高炉亏损倒逼减产，原料供给环比改善，进一步推动价格下行。
• 短期反弹需警惕：尽管近期出现价格反弹迹象，但反弹高度有限，主要受制于内需修复不足及海外经济数据走弱。
• 煤焦价格下跌逻辑延后：由于7月异常高温导致日耗快速攀升，价格下跌逻辑将后移至8月。夏秋季煤价下跌、冬季可能反弹的预期仍存在。
• 焦炭与焦煤价差修复：焦炭和焦煤的基差环比上涨，但焦炭利润仍处于亏损区间，价差修复空间有限。
• 焦企利润持续承压：焦炭利润亏损扩大，焦煤跌价是主要因素，焦炭供需格局宽松，后续仍为跟随品种。
• 海煤需求走弱：外盘需求下滑，海煤价格高位回落，澳煤发运量持续低迷，发至中国的量仍为零。

关键信息

一、价格走势

• 焦炭期货收盘价：

  • J2209：2936元/吨
  • J2209：2543元/吨
  • 涨跌%：-13.39%

• 焦煤期货收盘价：

  • JM2209：2206元/吨
  • JM2209：1964.5元/吨
  • 涨跌%：-10.95%

二、期现价差与利润

• 焦炭基差：环比+193，现为337元/吨
• 焦煤基差：环比+241，现为545.5元/吨
• 焦炭现货价格：约2560元/吨，环比-200
• 焦炭利润：截至7月15日，测算为-200.12元/吨，环比+53.76
• 焦炭盘面利润：
  • 01盘面：-52.4元/吨
  • 05盘面：189.3元/吨
  • 09盘面：-207.3元/吨

三、产量与库存

• 焦企产量：

  • 全样本独立焦企：61.5万吨，环比-2.37%
  • 247家钢厂焦化厂：47.17万吨，环比-0.69%
  • 整体焦企产量：108.67万吨，环比-1.65%

• 库存情况：

  • 煤矿库存：422.7万吨，环比-11.55%
  • 港口焦煤库存：212.22万吨，环比+1.39%
  • 焦炭库存：全环节合计936.76万吨，环比+0.80%

四、需求与成本

• 铁水产量：226.26万吨，环比-4.58万吨，同比-4.29%
• 钢厂钢材库存：610.28万吨，环比-13.08%
• 社会钢材库存：1346.71万吨，环比-35.4%
• 成本利润率：
  • 华东螺纹：-8.41%
  • 华东热卷：-16.9%
  • 山西焦企：-6.64%

五、市场动态

• 疫情影响减弱：国内疫情进入尾声，口岸通关效率提升，甘其毛都蒙煤通关车辆维持高位。
• 海煤进口增加：印尼煤炭发运量环比增加，但其他地区如印度、日本、韩国等发运量均出现下降。
• 澳煤发运情况：发运至中国的量仍为零，发运至印度、韩国等地区环比减少。
• 海外经济数据：美国经济指数走弱，纽约联储经济活动指数持续下行。

风险提示

• 铁水减产不及预期
• 进口量不及预期
• 终端需求超预期
• 政策出现超预期变化

操作建议

• 短期：警惕价格反弹，但反弹高度有限
• 中长期：关注煤矿利润回吐的可能，继续偏空操作
• 焦炭：继续跟随焦煤走势，关注铁水反弹及地产需求恢复情况

附：研究员信息

• 姓名：陶锐
• 联系方式：
  • 电话：0755-82771254
  • 邮箱：taorui@cmschina.com.cn
• 证书编号：F3042712（期货从业资格） / Z0015475（期货投资咨询资格）
• 职位：招商期货黑色产业小组主管
• 背景：重庆大学数量经济学研究生，注重基本面研究，对煤焦行业有较深刻认识，擅长从细节挖掘产业投资机会

报告声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖依据，投资者需自行判断。