20260302-国投期货-大宗商品周报_地缘局势激化_短期商品或继续震荡偏强_9页_2mb

商品市场周报总结

核心内容概述

上周商品市场整体上涨 3.56%，其中 贵金属 表现最为突出，涨幅达 8.55%，而 有色、能化、农产品和黑色 分别上涨 4.53%、2.14%、0.33% 和 8.55%。部分品种如 锡、白银和原油 涨幅较大，分别达到 23.27%、16.36% 和 6.01%，而 焦炭、焦煤和PVC 则出现下跌，跌幅分别为 2.76%、2.45% 和 2.3%。

商品市场 20日平均波动率 上周有所回升，尤其是 黑色和能源板块 波动较大。整体来看，资金规模大幅缩减，各板块均呈现 资金净流出 状态。

主要观点

1. 贵金属

• 短期走势：受地缘局势和避险情绪推动，贵金属价格预计将继续偏强运行。
• 影响因素：特朗普表示对伊朗的军事行动可能持续 4周，若局势进一步升级，贵金属可能受益于避险需求。

2. 有色板块

• 资源属性提升：美伊冲突升级后，有色板块的资源属性价值提升。
• 美元压制：美元受油价支撑，对有色板块形成压制，短期或震荡运行。
• 基本面：国内节后复工稳步推进，但库存仍维持高位，板块回升节奏或较慢。

3. 黑色板块

• 需求回升：节后螺纹钢表观消费量环比回升，但产量维持低位，库存继续累积。
• 铁水产量：高炉复产带动铁水产量回升，但钢厂利润依然欠佳，叠加大会期间限产预期，后期回升节奏或缓慢。
• 原材料供应：铁矿石全球发运偏强，国内港口库存处于历史高位，供应过剩预期较强。

4. 能源板块

• 地缘风险支撑：美伊冲突升级，伊朗禁止船只通过霍尔木兹海峡，国际油价快速上涨。
• 短期展望：在局势未缓和前，地缘风险将持续支撑原油价格。

5. 化工板块

• 供应端利多：伊朗是高硫燃料油和甲醇的重要供应国，地缘局势对其短期供应形成支撑。
• 成本推动：油价上涨从成本端推动烯烃、聚酯等下游产业链价格上涨。
• 乙二醇：二季度集中检修及需求回升预期，供需或阶段性改善，基本面支撑偏强。

6. 农产品板块

• 外部政策扰动：特朗普 10% 关税政策生效，对我国美豆进口产生持续影响。
• 植物油带动：原油价格上涨对植物油形成带动效应。
• 美豆油上涨：美国生物柴油政策预期偏乐观，推动美豆油上涨。
• 棕榈油表现：马来西亚棕榈油出口偏弱，预计短期高库存仍会延续，油粕比或有所上行。

关键信息

资金流向

• 全市场规模资金大幅缩减，各板块均呈现 资金净流出 状态。

基金表现

• 黄金ETF：整体表现较好，周收益率为 1.02%，规模为 3,314.52亿元。
• 白银ETF：表现最为强势，周收益率为 13.54%，规模为 104.47亿元。
• 能源化工ETF：表现不佳，周收益率为 -0.35%，规模为 22.07亿元。
• 豆粕ETF：周收益率为 1.05%，规模为 27.57亿元。
• 有色金属ETF：周收益率为 2.78%，规模为 81.72亿元。

宏观数据

• 地产：30城商品房成交面积、100城成交土地规划建筑面积等指标均出现大幅下滑。
• 基建：石油沥青装置开工率有所下降。
• 制造业：乘用车厂家零售、汽车轮胎开工率等指标波动较大。
• 出口：CCFI综合指数下降明显。

总结

整体来看，地缘局势的激化对商品市场形成显著影响，尤其是 能源和贵金属 表现强劲，而 黑色和化工板块 受资金流出和基本面压制影响，走势相对疲软。短期商品市场或继续 震荡偏强，但需关注后续地缘冲突走向及政策变化对市场的进一步影响。