20240607-浙商证券-宏观专题研究_5月出口延续修复_抢出口_可能带来节奏扰动_4页_687kb

中国出口市场修复与潜在风险分析摘要

摘要：

本报告聚焦2024年5月中国出口数据及未来趋势，核心观点围绕“性价比红利”及政策性扰动两大主线展开。

一、 5月出口延续修复，主要驱动因素

1. 整体表现： 2024年1-5月，人民币计价出口额达9.95万亿元，同比增长61%，增速较前值进一步提升。
2. “性价比红利”驱动： 核心因素为“性价比红利”，具体体现在三方面：
   • 承接发达经济体消费降级与企业降本需求，满足“平替”采购。
   • 地缘政治、产业梯度及外交拓展推动对新兴市场出口增长，“一带一路”国家出口同比增长79%。
   • 全球半导体销售周期复苏及能源转型，带动机电、新能源产品出口。
   • 代表产品： 机电产品出口占总出口59%（增长79%），特别是自动数据处理设备、集成电路、汽车；同时，服装、纺织品、塑料制品等劳动密集型产品出口亦增长。

二、“抢出口”现象及关税预期

1. 政策背景： 2024年5月14日，拜登政府宣布对中国特定商品加征关税，主要涉及电动汽车、电池、太阳能产品、钢铁铝制品。
2. 预期措施： 首批关税自8月1日起征，税率达25%至100%不等；加征清单后续（2025年初、2026年初）将逐步扩展至高铁、船舶、半导体等核心领域。
3. “抢出口”预期： 为规避关税，预计8月前会出现部分产品的集中出口，短期内出口增速可能进一步上升，但对长期出口节奏形成扰动风险。
4. 6月预期： 需关注美国贸易代表办公室结束公众意见征询（预计6月28日）。

三、 5月进口情况

1. 总体表现： 1-5月，人民币计价进口增长率略低于出口，达64%。
2. 大宗商品与机电： 进口铁矿石、大豆、天然气量增加，同时机电产品进口规模迅速增长（增长119%），反映出内需在政策推动下的潜在修复信号。

四、 贸易顺差与未来展望

1. 当月表现： 5月贸易顺差达8262亿美元，较上月边际回升，显示出口对贸易平衡的支撑作用较强。
2. 展望：
   • 内需驱动进口修复： 政治局会议提出加快政策落地，积极扩大内需、推进设备更新和消费品以旧换新、优化地产政策，有望带动内需改善并最终推动进口稳步回升。
   • 全球因素影响： 全球地缘政治不稳定导致大宗商品价格上行，对进口有一定支撑。
   • 风险： 进出口的关键风险点在于：中美贸易摩擦的超预期恶化、海外经济超预期下滑乃至危机（可能导致中国外需大幅回落）。

**注：** 以上总结基于提供的研究报告内容，翻译和总结力求准确反映原文信息，并控制在字数要求内。具体数据细节（如百分比、具体金额）可对照原文查看。报告中提及相关分析归属不同分析师。