20210910-安信证券-8月金融数据解读_金融数据继续走弱_被动紧信用_延续_7页_655kb

2021年8月金融数据总结

核心内容

2021年8月金融数据整体呈现回落趋势，与市场预期基本一致。社会融资规模增量为2.96万亿元，同比少增6253亿元，社融存量增速由10.7%降至10.3%。新增信贷为1.22万亿元，同比小幅少增600亿元，整体偏弱。M2同比增速由8.3%降至8.2%，M1同比增速由4.9%降至4.2%，M2与M1剪刀差继续扩大。这些数据反映出实体经济融资需求持续走弱，经济基本面对债市有利。

主要观点

• 社融数据回落：8月社融规模增量和存量增速均有所下降，主要分项如贷款、表外融资和政府债同比下滑明显，显示融资环境趋紧。
• 信贷结构分化：新增信贷中，仅非银贷款和票据融资同比上升，而企业和居民的短期、中长期贷款均走弱，显示信贷需求疲软。
• 企业活力减弱：企业短期贷款连续两个月净融资为负，M1同比降至疫情后新低，反映企业经营活力趋弱。
• 中长期贷款疲软：企业中长期贷款同比少增2037亿元，存量增速预计降至16.3%，表明“被动紧信用”趋势延续。
• 债市前景乐观：经济基本面和PPI结构显示下游企业降成本需求强烈，货币宽松政策有利于债市，维持对债市看多的观点。

关键信息

社融与信贷数据

• 社融规模增量：8月为2.96万亿元，同比少增6253亿元。
• 社融存量增速：由10.7%降至10.3%。
• 新增信贷：8月为1.22万亿元，同比少增600亿元。
• 企业新增贷款：6963亿元，同比多增1166亿元，但中长期贷款同比少增2037亿元。
• 居民新增贷款：5755亿元，同比少增2660亿元，中长期贷款连续4个月同比少增。
• M2与M1增速：M2同比由8.3%降至8.2%，M1同比由4.9%降至4.2%，剪刀差扩大。

融资需求与企业活力

• 企业短期贷款：8月净融资为-1149亿元，连续两个月为负，显示企业经营活力不足。
• M1下行：M1同比降至疫情后新低，反映企业活期存款减少，经济活动减弱。
• 中长期贷款趋势：企业中长期贷款存量增速预计降至16.3%，表明融资需求持续疲软。

债市展望

• 经济基本面支持债市：实体融资需求走弱，经济基本面有利于债市。
• PPI结构影响：PPI显示下游企业降成本压力较大，进一步支持债市。
• 货币宽松政策：维持对债市看多观点，认为货币宽松政策有助于债市表现。

风险提示

• 疫情发展超预期
• 信用风险超预期

分析师声明

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