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报告摘要

市场策略研究回顾总结（2017年10月20日）

一、市场概况

上证指数：3378.65，一周内波动幅度为-0.35%。
深证成指：11238.88，一周内波动幅度未明确，但整体市场表现弱于上证指数。
成交数据：上证成交74259万手，成交金额9218亿元；深证成交89953万手，成交金额12521亿元。
市场趋势：整体呈现震荡态势，部分板块如物流、信托表现较好。

二、宏观组核心观点

国际资本流动趋势：
- 自2008年次贷危机以来，全球国际资本流动活跃度下降，波动性增强。
- 欧洲商业银行撤资，中国和俄罗斯等新兴经济体出现资本净流出。
- 新兴经济体爆发外部危机的频率减少，与全球金融体系稳定、经济增长回归正轨有关。
广义社会融资规模：
- 广义社融同比增速从13.9%降至13.5%，预计年末降至13%。
- 广义社融与经济增速关系密切，四季度经济仍面临下行压力，货币政策难以转向。
财政数据：
- 9月财政收入同比增长9.2%，支出增速为1.7%，财政收入增长支撑政府支出空间。
- 地方政府债发行结构以置换债为主，全年新增债额度尚存2,485亿元。
货币政策：
- 货币政策仍维持稳健中性，降准后流动性未明显宽松。
- 未来若投资增速下滑，可能带来流动性被动放松。
CPI与PPI：
- 9月CPI同比上涨1.6%，PPI同比上涨6.9%。
- CPI受食品价格拖累，PPI受原材料涨价及需求支撑影响。
三季度经济数据：
- GDP增长6.8%，工业增加值增长6.6%，消费增速稳定。
- 投资增速放缓，主要来自民间、制造业及农林牧渔业。
- 消费对GDP贡献率高达64.5%，成为经济主要驱动力。

三、策略组核心观点

“美好生活”趋势：
- 居民消费需求全面升级，涵盖“吃、穿、住、行、乐、康”。
- 生态环境成为“美好生活”的前提，绿色发展理念将引领未来十年趋势。
“绿色中国”主题配置：
- 园林、环保、水务是当前绿色中国主题的最佳配置板块。
- 推荐四大环保公司：东方园林、博世科、聚光科技、清新环境。
- 推荐“园林七骏”：岭南园林、铁汉生态、文科园林、东方园林、诚邦股份、天域生态、大千生态。
A股流动性变化：
- “盛会”前后A股市场表现存在差异，节后流动性明显改善。
- 10月9日-13日招商A股流动性指数回升17.83%，基金仓位有所下降。

四、行业报告精粹

造纸行业：
- 三季报盈利增长有望持续，推荐太阳纸业、山鹰纸业、岳阳林纸、中顺洁柔。
化工行业：
- 原油价格震荡走高，化工品价格平稳运行。
- 推荐桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化。
交运行业：
- 快递涨价叠加“双十一”效应，推荐韵达股份。
- 物流板块涨幅最大，达4.81%；航空涨幅最小，仅0.4%。
旅游与酒店行业：
- 旅游旺季过后板块回调，但酒店龙头成长性依然坚韧。
- 宋城演艺三季报预增15%-30%，中国国旅布局出境免税店。
信托行业：
- 信托数据全面向好，资产规模持续扩张。
- 推荐爱建集团、经纬纺机、五矿资本。
建筑行业：
- PPP政策持续落地，园林板块受益。
- 推荐葛洲坝、铁汉生态、岭南园林、文科园林、东方园林等。
通信行业：
- 中国电信启动骨干网100G扩容升级，通信行业迎来新机遇。
- 推荐高新兴、光环新网。

五、公司报告精选

伊利股份：国庆中秋动销强劲，全国多线市场调研显示表现良好。
安信信托：信托、固有业务表现亮眼，优先股融资计划助力发展。
岳阳林纸：园林PPP成为新的盈利增长点。
五矿资本：业绩大超预期，股价上行可期。
万华化学：Q3业绩符合预期，公司盈利持续优异。
中材科技：业绩高增长，开启新征程。
东方雨虹：收入保持高速增长，但毛利率阶段下滑。
中百集团：主业拐点，改善可期。
华兰生物：血制品企稳，行业前景良好。
信立泰：被低估的创新药黑马。

六、其他市场动态

进出口数据：9月进出口总值增长12.7%，进口增长18.7%，出口增长8.1%。
基金市场：节后市场流动性明显改善，基金仓位下降。
债券市场：9月M2回升至9.2%，信贷超预期，社融增速下滑。
外汇市场：人民币节后走强，主要受经济数据、美元走弱及资本流动改善影响。

七、风险提示

国际原油价格暴跌、下游化工品需求下降。
宏观经济大幅下滑、房地产市场超调。
信托行业监管政策持续收紧。
行业竞争加剧、市场需求放缓、政策推进低于预期。

八、总结

2017年9月市场表现受到宏观经济、货币政策及政策导向的多重影响。国际资本流动波动性高，但全球金融体系逐步稳定，中国资本流动有望逐步恢复。财政收入增长为政府支出提供支撑，而货币政策保持稳健中性，降准后流动性未明显放松。随着“美好生活”概念的提出，绿色中国主题成为投资重点，涵盖园林、环保和水务等领域。A股市场流动性改善，基金仓位下降，但部分行业如化工、通信、交运表现较好。整体来看，市场呈现震荡格局，政策驱动下的行业机遇显著，尤其是环保、消费及基建相关板块，值得持续关注。

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