20250915-国贸期货-宏观专题报告_经济增速延续放缓_政策加码窗口有望打开_8页_868kb

投资咨询业务资格证

证监许可[2012]31号

核心观点

2025年9月15日

分析师：郑建鑫
从业资格证号：F3014717
投资咨询证号：Z0013223

分析摘要

经济运行现状

受多重因素影响，2022年5月至2025年8月，中国经济各主要领域增速回落：

• 工业生产：8月同比增速降至5.2%
• 固定资产投资：1-8月累计同比增速为0.5%
• 社会消费品零售总额：8月同比增速为3.4%

主要问题：外需放缓（出口关税加征）、内需疲软、房地产市场调整，以及反内卷政策对工业生产积极性产生抑制。

宏观政策展望

• 稳增长政策窗口有望打开
• 预计四季度推出新措施：财政加力、央行降息、房地产止跌回稳。
• 聚焦 稳投资 和 促消费。

重点领域分析

工业生产

• 生产端受外需下滑及需求疲软拖累，重点行业中上游增加，下游制造业、汽车等行业增速略有波动。

固定资产投资

• 基建投资继续放缓，地方政府债发行高峰期但施工进度受限于天气，政策支持基础设施稳增长。
• 制造业投资受外需减弱、“反内卷”政策影响继续下行，设备更新存在高基数效应。
• 房地产投资降幅扩大，商品房销售“量价齐跌”，政策稳楼市力度有待加强。

消费市场

• 8月社会消费品零售额同比3.4%，其中“以旧换新”政策边际效应减弱，消费增长乏力。
• 促消费政策或将在四季度加码，包括工资合理增长、消费信贷支持等。

概括结论

当前经济面临下行压力，政策加码预期升温。预计四季度通过财政与货币协同发力对冲经济下行，重点稳住投资并提振消费。

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