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2026年9月15日 研究早观点总结

核心内容概览

本周A股市场呈现“先扬后抑”的震荡走势，整体下跌，但创业板指为唯一收涨的宽基指数。市场风格呈现分化，价值股相对占优，但成长股跌幅较大。行业方面，通信、电子、建筑材料涨幅居前，而农林牧渔、计算机等板块表现较差。资金流向方面，超大单资金净流出收窄，小单资金净流入增加，但市场赚钱效应整体偏弱。

市场走势分析

• 主要指数表现：

  • 上证指数：3,885.33，-0.07%
  • 深证成指：13,384.57，-0.64%
  • 沪深300：4,480.08，-0.67%
  • 中小板指：8,260.01，-0.80%
  • 创业板指：3,285.58，-1.10%
  • 科创50：1,528.27，-1.62%

• 市场结构：

  • 周内先扬后抑，周一普遍收涨，周四、周五连续走弱。
  • 个股赚钱效应走弱，周五上涨家数占比仅11.56%，跌停21家为周内峰值。

• 估值变化：

  • 东方财富全A滚动市盈率降至17.03倍，历史分位回落至71%。
  • 科创50、中证500分位分别降至81%、87%。

• 资金流向：

  • 超大单净流出625.36亿元，较上周明显收窄。
  • 超大单转为净流入77.00亿元，小单资金净流入1,019.88亿元。
  • 通信、电子、建筑材料获资金大幅流入，特大单净买入金额居前。

行业评论

煤炭行业

• 动态数据：

  • 动力煤价格持续走高，环渤海动力煤现货参考价989元/吨，周变化+5.1%。
  • 冶冶金煤价格高位震荡，京唐港主焦煤库提价2860元/吨，周变化+4%。
  • 环渤海港口库存2385.5万吨，周变化+0.55%。

• 本周观点及投资建议：

  • 安监环境严格，供给收缩逻辑延续，84号文将供应收缩焦点从民企转移至国企。
  • 炼焦煤受供给收缩冲击更大，关注【淮北矿业】、【平煤股份】等。
  • 动力煤关注【中国神华】、【兖矿能源】、【陕西煤业】、【新集能源】、【昊华能源】、【广汇能源】。

• 风险提示：

  • 反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。

农林牧渔行业

• 动态数据：

  • 猪价震荡下跌，白羽鸡价格持平，鸡蛋价格环比上涨1.82%。
  • 猪价下跌幅度不一，四川上涨0.45%，广东下跌5.78%，河南下跌3.12%。
  • 猪肉价格环比下跌0.92%，仔猪价格环比下跌0.75%。
  • 自繁自养利润-174.07元/头，环比增长1.44元/头；外购仔猪养殖利润-63.13元/头，环比下滑10.14元/头。

• 本周观点及投资建议：

  • 建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖股。
  • 白羽鸡行业处于周期低位，建议关注立华股份、圣农发展。
  • 饲料行业价格同比上涨，建议关注海大集团。
  • 宠物食品行业进入新发展阶段，建议关注乖宝宠物和中宠股份。

• 风险提示：

  • 养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全、汇率波动等。

风格因子市场追踪

• 因子相关性：

  • 波动率、动量与Beta仍维持较高正相关，风格宽度未明显扩宽。
  • 价值与波动率、流动性的负相关关系显著，低估值品种集中于低波、低换手区域。
  • 盈利因子与非线性市值、市值因子相关性进一步抬升，基本面质量向中大市值标的倾斜。
  • 成长因子与其他因子相关性极低，独立性最强。

• 宽基池因子表现：

  • 弹性因子成为主要收益来源，大盘端反弹力度最强。
  • 市值与非线性市值因子在大中盘转正，中小盘承压。
  • 盈利因子全线走弱，杠杆因子风险偏好收窄至中盘一端。
  • 流动性因子趋稳，成长因子延续无方向状态。

• 股指期货追踪：

  • 近月合约基差受移仓扰动，远月合约基差收敛。
  • 中期避险需求有序缓释，期货价格随现货保持向下趋势。
  • 下周近月合约交割后，基差结构将回归常态，远月跌幅大于近月。

风险提示

• 宏观与政策不确定性；
• 外部冲击与地缘风险；
• 流动性与资金面波动；
• 经济数据与盈利预期下修风险；
• 市场结构与交易性风险；
• 行业与主题轮动过快风险；
• 估值与性价比反转风险；
• 事件驱动与监管政策风险。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出；
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市；
• 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）。

免责声明

• 本报告基于公开数据整理，结论基于历史价格和统计规律；
• 二级市场受政策和宏观经济影响，可能出现与报告结论不一致的走势；
• 模型存在失效风险，可能因参数估计或假设条件错误导致预测偏离；
• 报告内容仅反映发布当日判断，不构成投资建议。

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