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招商蛇口2023年三季度报告点评

业绩表现

• 前三季度营业收入同比下降1535%，但前三季度归母净利润同比增长5889%。
• 2023年第三季度营收同比下降23.61%，环比有所下滑，但从前三季度净利来看为同比下降，主要因成本控制较好及投资净收益增长2543%。
• Q3归母净利润同比增长50.99%，前三季度少数股东占比下降0.7个百分点。

定增与资金情况

• 三季度合同负债增长46.82%，得益于定增落地。
• 72亿股定增以11.81元/股完成，募集资金850亿，增强流动性，股价最新为11.04元。

销售与拿地

• 前三季度销售金额2263.1亿，增长123%，完成年度目标70%。
• 新增土储聚焦一二线核心地段，1-9月全口径拿地691.1亿，权益金额26.6亿，未来增值潜力较强。

未来展望

• 2023-2025年营收预测：20825.4亿/23706.5亿/27237亿（增长率13.8-14.9%）；
• 净利润预测：875.5亿/1173.6亿，同比增长51.35%-34.06%；
• 维持“买入评级”，目标价18.33元，PE为18倍。

风险提示

• 房地产市场复苏不及预期；
• 销售不及计划；
• 资产减值风险。