20241226-开源证券-事件点评_央行国债净买入_并不意味国债收益率下行_3页_503kb

央行近期净买入国债（2024年11月全月净买入2000亿元），表明其基础货币投放行为，但并非意味着国债收益率将下降。报告指出，央行通过多种方式（如MLF、降准）投放基础货币，而资金利率（如DR007、OMO利率）更能反映央行意图，较低资金利率可能对应宽松政策，反之则紧缩。

当前债市受降息预期和配置需求影响，收益率可能下行，但若资金利率偏离政策利率，定价应基于资金利率而非OMO利率。情景分析显示，若央行大幅降息，债市收益率可能上升，历史数据显示国债收益率与资金利率关系紧密。

风险提示政策或经济超预期变化。建议投资者关注资金利率变动，防范债市潜在波动，避免仅依赖降息预期进行配置决策。总之，重视央行操作和资金利率转向，以平衡债市风险。

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