20210829-国盛证券-紫天科技-300280.SZ-互联网广告业务高增长_加大研发投入应对行业新变化_3页_682kb

紫天科技（300280.SZ）总结

核心内容

紫天科技（300280.SZ）在2021年上半年实现了显著的财务增长，其互联网广告业务成为主要驱动力。公司通过子公司里安传媒开展互联网营销业务，该业务在2021H1实现收入8.0亿元，同比增长111.9%，占总收入的86.0%。此外，公司也在积极应对政策变化，并加速推进海外业务发展。

主要观点

财务表现

• 营业收入：2021H1实现9.3亿元，同比增长79.74%；2021Q2实现4.13亿元，同比增长46.29%。
• 净利润：2021H1归母净利润为2.0亿元，同比增长344.28%；扣非归母净利润为1.99亿元，同比增长375.96%。
• 盈利预测：公司预计2021-2023年净利润分别为5.01/7.85/11.03亿元，同比增长分别为66.2%、56.7%、40.5%。
• 估值：对应2021年/2022年/2023年PE分别为8.4/5.4/3.8倍。

互联网营销业务

• 增长情况：互联网营销业务保持高速增长，客户数量从16个提升至24个，广告收入主要来自游戏类（49.7%）、电商类（19.0%）、应用类（14.0%）。
• 市场表现：AppGrowing监测显示，全网广告投放量在2021年上半年稳定，4月份达到峰值1600万条，预计未来该业务将继续增长。
• 子公司表现：亿家晶视在2021H1实现收入1.14亿元，净利润3351万元，同比增长91.6%。

政策应对与海外拓展

• 政策影响：面对苹果IDFA新政策和国家对算法推送的规范，公司加大研发投入，提升算法能力，预计后期政策影响将逐步消化。
• 海外合作：公司与快手在海外业务合作逐步落地，游戏《LudoMaster》在印尼表现不俗，预计海外业务将成为新的盈利增长点。
• 产品拓展：公司加紧产能扩充，提升产品丰富度，同时探索基于二环流量的其他变现模式。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 理由：依托短视频站外流量变现红利，公司长期发展可期，但需关注政策变化对公司互联网营销业务的潜在影响。

风险提示

• 商誉余额较高：公司可能存在商誉减值风险。
• 广告业务竞争加剧：行业竞争可能对盈利能力造成压力。
• 游戏政策风险：游戏行业政策变化可能影响业务发展。

财务数据概览

财务比率分析

股票信息

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

分析师声明

本报告由分析师顾晟和吴珺撰写，执业证书编号分别为S0680519100003和S0680521010001。报告观点反映个人看法，不受第三方影响。

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