20211028-国盛证券-紫天科技-300280.SZ-政策负面影响逐步消化_业绩重回高增轨道_3页_780kb

紫天科技（300280.SZ）总结

核心内容

紫天科技（300280.SZ）于2021年三季度发布了其财务报告，展示了公司在政策影响逐步消化后，业绩重回高增长轨道。公司依托河马游戏作为超休闲游戏产品流量入口，与快手科技、字节跳动等头部短视频平台深度合作，推动站外流量变现业务快速发展。

主要观点

• 业绩表现：
  2021Q3公司实现营业收入4.44亿元，同比增长42.32%，但归母净利润同比下滑0.62%，扣非归母净利润同比增长59.01%。
  2021Q1-Q3公司实现营业收入13.73亿元，同比增长65.67%，归母净利润3.14亿元，同比增长96.58%，扣非归母净利润3.12亿元，同比增长184.13%。

• 业务增长：
  河马游戏依托短视频平台的高渗透率，成为公司站外流量变现的重要引擎，带动公司整体业绩快速增长。
  公司在传统互联网广告业务的基础上，积极拓展新的业务增长点，提升广告变现效率。

• 政策影响：
  苹果IDFA新政和国家隐私保护政策对互联网广告业务造成了一定冲击，但公司通过业务调整和算法优化，已逐步消化政策带来的负面影响，经营恢复。

• 海外拓展：
  公司加速推进海外业务，与快手在海外的业务合作已取得初步成果，游戏《Ludo Master》在印尼市场表现不俗，未来将加大出海力度。

• 投资建议：
  维持“买入”评级，预计2021-2023年净利润分别为5.01/7.85/11.03亿元，同比增长分别为66.2%/56.7%/40.5%，对应PE分别为8.6/5.5/3.9倍。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

财务比率分析

投资建议与评级

• 评级：买入（维持）
• 预期PE：8.6/5.5/3.9倍（2021/2022/2023年）

风险提示

• 商誉余额较高风险
• 广告业务竞争加剧风险
• 游戏政策风险

总结

紫天科技在2021年三季度报告显示，公司已成功应对政策带来的负面影响，业绩回升显著。依托河马游戏和短视频平台的合作，公司实现了广告变现效率的提升，业务增长强劲。未来，公司预计在传统互联网广告和河马游戏的双重驱动下，持续保持高增长态势。投资方面，维持“买入”评级，认为其长期发展潜力较大。同时，公司也面临一定的风险，如商誉高、广告竞争加剧和游戏政策变化等。