20260106-信达证券-电子行业鸿海25年12月业绩点评_单月和季度营收创历史新高_AI机柜出货持续放量_6页_639kb

鸿海25年12月业绩总结

核心内容

鸿海（Industrial Founation）在2025年12月及全年业绩表现亮眼，营收创历史新高，显示出公司在AI及相关基础设施领域的强劲增长势头。

营收表现

• 2025年12月营收：8,629亿新台币，同比增长31.77%，环比增长2.20%（美元计价：同比增长36.4%，环比增长1.1%）。
• 2025年第四季度营收：2.6万亿新台币，同比增长22.07%，环比增长26.51%（美元计价：同比增长26.4%，环比增长23.6%）。
• 2025年全年营收：8.1万亿新台币，同比增长18.07%（美元计价：同比增长20.8%），创历年新高。

主要观点

AI机柜业务增长显著

• AI云端产品表现突出：AI服务器需求强劲，带动云端网络产品类别、电脑终端产品类别和元件及其他产品类别均实现同比增长。
• AI机柜出货放量：2025年第三季度AI机柜出货量环比增长300%，预计第四季度环比增长高双位数。2026年第一季度AI机柜出货继续放量，尽管ICT产品进入淡季，但AI机柜需求持续旺盛。
• 工业富联作为主要增长引擎：工业富联作为鸿海旗下重要子公司，其AI服务器业务增长显著，2025年第三季度云计算业务营收同比增长超75%，云服务商GPU AI服务器营收环比增长逾90%，同比增长逾5倍。

投资建议

• 看好AI基建带来的增长机会：随着GB200/GB300系列AI机柜的量产交付，工业富联四季度业绩有望保持高增长，建议持续关注。
• 投资评级为“看好”：基于公司业绩表现及AI业务增长潜力，信达证券对鸿海给予“看好”投资评级。

关键信息

• AI算力需求旺盛：AI服务器和AI机柜的需求持续增长，成为鸿海业绩增长的主要驱动力。
• 高基数影响26Q1营收预期：由于2025年第四季度营收基数较高，公司预计2026年第一季度营收将处于过去五年区间上缘。
• 毛利率和净利率：图3显示鸿海季度毛利率和净利率的变化，但具体数值未提及，建议参考完整财务报告。
• 收入结构：图4展示了鸿海分类别收入占比情况，显示其业务分布及AI产品在其中的重要地位。

风险提示

• AI发展不及预期：AI市场增长可能受技术发展、政策支持或需求变化等因素影响。
• CSP资本开支不及预期：云计算及AI基础设施投资可能受宏观经济或行业周期影响。
• 宏观经济波动：全球经济环境变化可能对鸿海的业务和营收产生影响。

分析师信息

• 莫文宇：电子行业首席分析师，执业编号S1500522090001，毕业于美国佛罗里达大学，电子工程硕士。
• 王义夫：电子行业分析师，执业编号S1500525090001，西南财经大学金融学士，复旦大学金融硕士。
• 其他成员：郭一江、杨宇轩等分析师也参与了本报告的撰写，研究方向涵盖光学、消费电子、半导体、存储芯片、模拟芯片等领域。

投资建议评级说明

• 股票投资评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 基准指数：沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。

免责声明

• 本报告为信达证券签署服务协议的签约客户专属研究产品，不面向公众发布。
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