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甲醇早报（2024年7月5日）

概述

甲醇市场维持整理，期货偏强震荡，现货跟涨有限，整体成交偏弱，局部价格小幅回落。基本面中性为主，库存及需求矛盾成为主要扰动因素。预计下周港口市场承压，内地窄幅整理，需警惕库存外流和贸易商降价风险。

关键数据与观点

1. 基本面

• 港口库存：华东、华南港口甲醇社会库存总量达6868万吨，周增921万吨。
• 基差：江苏现货价2535元/吨，基差-29（贴水期货），进口成本支撑有限。

2. 生产与需求

• 检修提振：东部地区部分装置检修（如山东明水、内蒙古新奥），上游库存较低，但西部烯烃装置仍处停车状态（久泰、渤化）。
• 下游需求疲软：
  • 烯烃负荷处于绝对低位（如浙江兴兴、南京诚志）。
  • 甲醛进入淡季，国内开工下滑；传统下游甲醛、二甲醚需求偏弱。

3. 对冲与风险

• 贸易环节转移：上游货量向贸易环节集中，可能导致内地正套货量流出，压力加码市场。
• 进口成本：CFR东南亚价差为-65美元/吨，进口利润回落，增量有限。

趋势判断

• 短期：甲醇2409合约暂持稳于2550-2600区间，操作建议短线区间交易。
• 中长期：供需博弈下，港口库存累库持续，内地待发压力大，需关注库存回流及需求回暖信号。

风险提示

• 成本支撑减弱，叠加需求偏弱，下行空间存续。
• 贸易商降价转单及内地供应增加可能加剧市场抛压。