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钢铁与有色金属行业分析总结

核心内容

2016年钢铁与有色金属行业经历了价格反弹和盈利改善，主要得益于全球供应控制和中国房地产市场及汽车行业的需求增长。2017年，行业有望因美国基础设施投资和中国政策调整而迎来进一步增长。分析师认为，行业应被上调至“OVERWEIGHT”评级，因其面临供应收缩和需求上升的双重利好。

主要观点

• 行业复苏：2015年行业陷入低谷，2016年由于供应控制和中国房地产市场及汽车行业的强劲需求，行业出现盈利反弹。
• 美国基础设施投资：特朗普当选后，其提出的1万亿美元基础设施投资计划将带动全球钢铁和铜的需求增长，分别预计增长1.6%和1.8%，推动价格上涨。
• 中国需求与供应：尽管中国钢铁需求增长可能放缓，但政府推动的“一带一路”政策和行业重组将带来新的增长点。预计中国钢铁行业将在2017年下半年成为市场关注的焦点。
• 价格与估值：美国美元指数（USDX）和伦敦金属交易所指数（LMEX）同时上涨，预示着行业将迎来新一轮的繁荣，利好韩国钢铁企业。
• 公司表现：Posco和Hyundai Steel等大公司有望受益于行业复苏，而Poongsan和Seah Steel等小公司也可能因美国基础设施投资而受益。

关键信息

2016年行业回顾

• 钢铁和有色金属行业在2015年遭遇价格下跌、行业状况恶化和公司业绩下滑。
• 2016年，行业通过供应控制和价格回升，实现盈利反弹。
• 钢铁价格与非铁金属价格的上涨反映了市场对需求增长的预期。

美国基础设施投资

• 特朗普的1万亿美元基础设施投资计划将显著提高全球钢铁和铜的需求。
• 预计美国基础设施投资将使全球钢铁需求增长1.6%，铜需求增长1.8%。
• 美国需求增长将带动钢铁和非铁金属价格上涨，进而提升相关企业的盈利能力。

中国政策与市场前景

• 中国钢铁行业计划到2020年削减1.5亿吨产能，但进展缓慢，实际执行情况需关注。
• 中国房地产市场和汽车行业对钢铁需求的支撑作用依然显著，但增长空间有限。
• “一带一路”政策和行业重组可能成为推动中国钢铁需求的重要因素。

估值与盈利预期

• Posco和Hyundai Steel预计受益于行业复苏，其ROE将分别提高0.6%和0.9%。
• Posco的P/B估值可能从0.48倍升至0.70倍，反映出市场对其未来盈利能力的看好。
• 钢铁价格的上涨和行业需求的改善将对公司的经营利润产生积极影响。

行业趋势

• 供应控制和需求增长是推动金属价格上涨的主要因素。
• 预计2017年，全球金属价格将更多由需求驱动，而非单纯由供应控制。
• 中国和美国的政策动向将对全球金属市场产生深远影响，需密切关注。

投资策略

• 关注美国政策执行：2017年上半年，市场应关注特朗普是否兑现其基础设施投资承诺，以及该承诺对通胀的影响。
• 关注中国需求与供应变化：2017年下半年，市场应将焦点转向中国，特别是其“一带一路”政策和行业重组进展。
• 重点公司推荐：
  • 大公司：Posco、Korea Zinc，因其盈利前景和良好的估值预期。
  • 小公司：Poongsan、Seah Steel，因其可能受益于美国基础设施投资带来的需求增长。

公司报告摘要

Posco

• 预计2017年营业利润将增长16%，ROE将提高0.6%。
• P/B估值可能从0.48倍升至0.70倍，反映出市场对其未来盈利能力的看好。

Hyundai Steel

• 预计2017年营业利润将增长19.7%，ROE将提高0.9%。
• P/B估值可能从0.42倍升至0.70倍。

Korea Zinc

• 预计受益于非铁金属价格上涨，其业绩有望改善。

Poongsan

• 可能因美国基础设施投资而受益，提升其盈利能力。

Seah Steel

• 同样可能因美国基础设施投资而受益，提升其盈利能力。

行业展望

• 钢铁与有色金属行业在2017年有望迎来新一轮增长，主要受美国和中国政策推动。
• 供应收缩和需求上升将共同推动金属价格上涨，提升行业整体盈利能力。
• 估值预期提升，行业吸引力增强，建议投资者关注相关企业。