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后疫情阶段，关注高景气板块 —— A股市场专题策略报告总结

核心内容

本报告分析了后疫情阶段A股市场的复苏趋势，指出随着国内疫情逐步受控，企业生产端恢复较快，而居民消费端仍显疲弱。在此背景下，分析师建议重点关注具有高景气特征的汽车和新能源板块，以捕捉政策驱动和市场需求双重释放的投资机会。

主要观点

• 疫情逐步受控，经济复苏迹象显现：5月以来，全国新增病例显著回落，企业复工复产快速推进，用电量与高炉开工率恢复至疫情前水平，物流问题得到缓解，显示经济正在逐步修复。
• 消费端恢复缓慢：居民消费意愿仍偏弱，线上消费率先恢复，但线下消费如观影、网约车等尚未完全复苏，主要受限于失业率和收入增长缓慢，以及居民杠杆率较高。
• 汽车板块受益于政策与市场双重驱动：5月车购税减半政策落地，带动汽车销量逆势走高，叠加产品涨价预期，政策刺激效果显著。新能源汽车渗透率突破20%，进入需求拉动阶段，未来增长空间广阔。
• 新能源板块迎来政策与海外需求双重利好：国内稳增长政策将新能源项目纳入重点支持范围，推动行业发展；同时，欧洲能源转型加速，为中国新能源产品出口带来新机遇，尤其是光伏组件出口。
• 投资逻辑清晰：在供应链修复和政策刺激下，汽车及新能源板块具备较高的景气度，建议关注具备产品升级能力的整车厂商、汽车零部件及上游汽车电子板块，同时关注光伏、风电及绿电等新能源细分领域。

关键信息

1. 企业生产端恢复较快

• 用电量恢复至与去年同期基本持平，高炉开工率高于去年同期。
• 港口集装箱吞吐量同比大幅改善，拥堵延时指数全面修复。
• 快递业务量增速收窄，多数地区实现正增长；地铁客运量恢复至2020年同期水平。

2. 居民消费端恢复缓慢

• 社零数据整体保持低迷，显示居民消费意愿尚未恢复。
• 5月车购税减免政策推动汽车销量逆势增长，同比增速显著回升。
• 新能源汽车渗透率突破20%，进入需求驱动阶段，性价比提升加速市场渗透。

3. 汽车板块投资机会

• 政策驱动：车购税减免政策初期即显现效果，推动销量增长。
• 产品升级：传统汽车电动化、智能化趋势明显，建议关注整车制造厂商和上游汽车电子板块。
• 风险提示：当前板块累计收益丰厚，调整压力逐渐积累，可关注行业调整后的布局机会。

4. 新能源板块投资机会

• 国内政策支持：中央及地方政府出台多项政策，推进新能源项目建设，扩大有效投资。
• 海外需求增长：欧洲能源转型加速，尤其是“RepowerEU”计划推动光伏和风电装机量大幅提升。
• 出口数据亮眼：2022年1-4月中国光伏组件出口翻倍，欧洲为最大出口市场，印度因关税政策影响，出口增速放缓。
• 行业前景乐观：预计未来4年欧洲光伏装机增速将达18%，2030年风电及光伏装机占比将提升至67%。

风险提示

• 政策推进不及预期。
• 海外关税政策影响出口。

投资评级说明

分析师声明

本报告由渤海证券研究所分析师宋亦威、严佩佩、张佳佳共同撰写，内容基于合法合规的数据和信息，独立、客观地反映研究人员观点，不受第三方影响。

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