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白糖期货早报总结（2020.10.21）

核心内容概述

本报告总结了2020年10月21日白糖期货市场的关键信息，涵盖期货价格、现货价格、基差、进口成本、库存情况以及供需平衡表等内容。整体市场趋势显示白糖近期维持震荡上行，受到全球供需变化和政策因素的影响。

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主要观点

1. 期货与现货价格对比

• SR2101合约：期价为5380元/吨，现价为5640元/吨，现价变动为0，基差为260元/吨，进口价差为-720元/吨。
• SR2105合约：期价为5312元/吨，现价为5640元/吨，现价变动为-372元/吨，基差为328元/吨，进口价差为-652元/吨。
• SR2109合约：期价为5338元/吨，现价为5640元/吨，现价变动为-302元/吨，基差为302元/吨，进口价差为-678元/吨。

整体来看，现货价格高于期货价格，市场呈现现货升水期货的状态。

2. 进口情况与政策影响

• 2020年8月中国进口食糖86万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。
• 进口原糖加工后价格（50%关税）：4660元/吨，较期货价格有较大差距。
• 政策影响：国内严格控制进口量并打击走私，对市场形成利多支撑。

3. 全球与国内供需分析

• 全球供需：巴西CONAB预计20/21榨季产量同比增加32%，达3933万吨；StoneX预测全球20/21年度将出现220万吨供应缺口。
• 国内供需：2020年国内白糖产量为9800万吨，进口量为3000万吨，出口量为150万吨，国内消费量为13950万吨，期末库存为6909.28万吨，库存消费比为49.53%。
• 中长期供需：国内供需有缺口，但缺口正在减少。

4. 基差分析

• 全国基差：现货价格5684元/吨，郑糖1月价格5308元/吨，基差为376元/吨。
• 地区基差：各地区基差差异明显，如云南为262元/吨，山东为472元/吨，新疆为-48元/吨。
• 基差走势：基差整体偏强，显示现货市场坚挺，期货市场相对疲软。

5. 供需平衡表趋势

• 国内库存消费比：2020年为49.53%，较2019年60.92%有所下降，显示库存压力减小。
• 国际食糖价格：20/21年度国际食糖价格预计在10-13美分/磅。
• 国内食糖价格：20/21年度国内价格预计在5200-5700元/吨。

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关键信息汇总

1. 市场趋势

• 近期白糖维持震荡上行趋势，外糖价格走强，疫情导致边境管理严格，走私减少。
• 现货市场坚挺，期货市场相对疲软，建议近期偏多交易，盘中回落可短多操作。

2. 进口与走私情况

• 2020年8月中国进口食糖86万吨，环比增加37万吨，同比增加21万吨。
• 非正规进口量在2019年达到280万吨，2020年有所下降。

3. 全球供需预测

• 巴西20/21榨季产量：预计3933万吨，同比增加32%。
• StoneX预测：20/21年度全球糖市供应缺口扩大至220万吨。
• ISO预测：20/21年度全球糖市出现72.4万吨小规模缺口，因疫情后消费反弹。

4. 国内供需数据

• 国内产量：2020年为9800万吨，进口量为3000万吨，出口量为150万吨。
• 国内消费：2020年为13950万吨，消费量稳定。
• 库存情况：国储库存约693万吨，库存消费比为29.63%。

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结论

白糖近期维持震荡上行趋势，主要受外糖价格走强、国内现货坚挺、进口量受控及走私减少等因素支撑。市场整体呈现偏多态势，建议投资者关注盘中回落机会，采取短多策略。全球糖市供需变化较大，未来需密切关注产量和消费数据的进一步释放。