20160928-天星资本-金蓬实业-Q163277.OC-深耕环保设备行业_迎来业绩爆发期_12页_1mb

新三板公司研究报告：金蓬实业（环保设备制造商）

核心内容

金蓬实业是一家专注于环保专用设备研发、生产与销售的企业，主要产品涵盖废橡胶、废塑料、医疗垃圾、生活垃圾、废机油等固体和液体废弃物的裂解与蒸馏设备。公司受益于国内环保行业政策支持和市场需求增长，预计将在2016年迎来业绩爆发期。

主要观点

• 行业高景气度：环保行业作为生态文明建设的重要组成部分，近年来持续快速发展。环保专用设备制造业工业总产值年均增长率超过35%，利润年均增速更是超过40%。
• 固废治理行业：作为环保高景气细分领域，固废治理行业在政策推动下进入快速发展期，尤其是生活垃圾处理、危废处理、废轮胎裂解等领域，增速显著高于大气和水污染治理。
• 技术优势明显：公司拥有市场独有的全自动连续生产设备，大幅提升处理能力并降低处理成本，产品返单率高达30%。
• 研发投入突出：公司坚持产、学、研结合，已获得17项专利，其中1项发明专利和16项实用新型专利，另有4项发明专利正在申请中。
• 业绩爆发预期：公司2016年1-4月已实现2290万元营业收入，占2015年全年营收的83%，预计全年营收将大幅增长，进入业绩爆发期。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2008年9月
• 主营业务：环保专用设备制造，涵盖裂解、蒸馏、炭黑处理等设备
• 所属行业：专用设备制造业-环境保护专用设备制造业
• 股权结构：牛勇超为第一大股东，持股70.27%；北京天星盛世投资中心持股10.43%
• 总股本：5370万股

财务表现

• 营业收入：2014年为2,877.09万元，2015年为2,983.32万元，2016年预计为7,753.35万元，2017年预计为11,062.87万元
• 净利润：2014年为805.5万元，2015年为1,074万元，2016年预计为2,918.86万元，2017年预计为4,058.07万元
• 毛利率：2015年达到65.25%，较2014年提升26.63%
• 每股收益：2015年为0.20元，2016年预计为0.54元，2017年预计为0.76元
• ROE：13.99%
• 资产负债率：38.24%

产品与技术

• 主要产品：包括普通裂解设备、一体式裂解设备、连续裂解设备、蒸馏设备、炭黑处理机等
• 核心技术：全自动化连续生产设备，具备水膜式脱硫除尘、大炉中心出渣及保温外壳设计等专利技术
• 产品优势：无需地基、升温速度快、出油率高、环保性能强，符合国内固废治理政策导向

市场拓展

• 国内市场：内销占比由2014年的12.91%提升至2015年的36.63%，2016年1-4月占比达72.98%
• 国际市场：产品远销海外，2016年在手订单远超2015年，市场拓展潜力巨大

投资价值剖析

公司受益于环保政策的持续推动，内销收入快速提升，叠加产品处理能力的增强和毛利率的上升，预计将在2016年实现业绩爆发。当前新三板市场中，公司盈利能力与成长性均处于同领域领先水平。根据预测，2016年营收增速将达159.89%，2017年增速为42.68%，归母净利润分别增长171.77%和39.03%。研究机构给予公司“推荐”评级，认为其具备良好的投资价值。

风险提示

1. 宏观经济失速下滑风险
2. 全自动连续化技术被超越的风险
3. 国内市场拓展失败的风险
4. 国外市场政策突变的风险

总结

金蓬实业凭借在环保设备制造领域的专业技术和产品优势，已在国内市场取得显著进展，并有望在2016年实现业绩的快速增长。公司持续的技术创新和市场拓展策略，使其在固废治理行业中占据有利位置，未来发展潜力较大。