20210202-大越期货-铁矿石_利空驱动下_矿价震荡下行_11页_1mb

铁矿石市场分析总结

核心内容概述

2021年1月铁矿石市场表现相对平淡，价格在100点区间内窄幅震荡，全月涨幅为0.92%，振幅11.8%。市场在年末补库需求支撑下一度上涨，但随后因终端需求走弱、钢厂利润低迷以及政策端对钢铁产量的压制，价格出现回调。整体来看，铁矿石市场受多重利空因素影响，呈现震荡下行趋势。

主要观点

• 价格走势：铁矿石05合约在1月份表现平淡，月末价格回到月初水平，形成上行回落态势。
• 供需格局：钢厂年末补库需求受压，导致补库力度不及预期，叠加终端需求季节性回落，铁水产量边际走弱。
• 政策影响：工信部明确表示将实现钢铁产量同比下降，对铁矿石需求端形成明显压制，市场预期发生转变。
• 库存变化：港口压港严重，导致累库节奏后移，短期仍有累库空间，但需关注压港缓解及疏港季节性回落情况。
• 期货表现：基差反向扩大，对盘面价格形成支撑；技术面呈现“M”顶形态，后市仍有回调需求，但深度回调难以出现。
• 操作建议：短期可考虑05合约950附近抛空，上破1050止损，下方支撑在850附近；长周期可关注螺矿比做多机会。

关键信息

一、钢厂补库与利润

• 钢厂厂内库存偏低，存在补库需求，但受高矿价、物流限制及环保政策影响，补库节奏被延缓。
• 高炉利润处于历史极低水平，螺纹钢面临亏损，钢厂生产积极性下降，检修意愿上升。
• 若全年粗钢产量同比下降，钢厂利润有望修复，长周期可持有利润头寸。

二、终端需求与铁水产量

• 多数地产项目工人提前返乡，导致建材消费提前走弱，终端需求超季节性回落。
• 节后复工情况不确定性较大，需求恢复滞后，对铁水产量形成压制。
• 成材价格弱势运行，进一步抑制钢厂生产积极性，铁水产量边际走弱。

三、进口矿与发运情况

• 2020年12月进口矿发运量回落，主要受澳大利亚及非主流矿发运减少影响。
• 澳洲进入季节性发运低点，南半球极端天气可能进一步影响发运节奏。
• 1月进口矿到港量受压港影响未能有效转化为库存，港口库存仍维持平衡。

四、交割制度调整

• 大商所于1月27日公布交割新规，新增多个可交割品牌，调整升贴水。
• 新规实施后，部分非主流矿价格折算后更具竞争力，可供交割资源扩大。
• 交割制度调整一定程度上反映市场对非主流矿的认可，对期货价格形成支撑。

五、期货市场与技术面分析

• 基差率较高，现货价格坚挺，对盘面价格形成保护。
• 技术面显示05合约形成“双重顶”，下破960颈线后仍有回调空间。
• 长周期来看，铁矿石基本面利空已部分释放，但深度回调难以出现，震荡下行为主。

结论与展望

铁矿石市场在1月份表现平淡，进入2月后出现明显回调。短期内，港口库存仍有累库空间，钢厂利润低迷抑制补库预期，终端需求超季节性走弱，铁水产量出现超预期下行。政策端对钢铁产量的压制进一步加剧市场利空情绪。技术面显示回调压力较大，但大基差对价格形成支撑，深度回调行情仍难以出现。操作上建议关注05合约震荡下行趋势，短期可尝试抛空，长周期可考虑螺矿比做多策略。