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有色及贵金属市场总结

核心内容概览

本报告总结了2026年1月有色及贵金属市场的主要品种表现、产业逻辑及策略建议，涵盖黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、镍和碳酸锂等。

主要观点与关键信息

黄金

• 核心观点：长线持有
• 主要逻辑：
  • 特朗普政府与欧洲地缘问题持续，欧洲各国或抛售美债反制。
  • 美国最高院开审库克案，地缘溢价交易继续。
  • 流动性风险偏好尚可，短期强势。
  • 中长期地缘秩序重塑，不确定性持续存在，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变。

白银

• 核心观点：长期持有
• 主要逻辑：
  • 白银自身逻辑让位于黄金带来的避险属性。
  • 短期白银未被征收关税叠加交易所调保或会带来调整，但全年来看交割交易等持续。
  • 长期降息、供需缺口连续5年，全球大财政均对白银长期有利，长期滚动做多逻辑不变。

铜

• 核心观点：长线持有
• 主要逻辑：
  • 欧洲抛美债、日债押注黄金，金融市场或酝酿风暴。
  • 消费淡季铜累库明显，隔夜铜承压回落，失守10万关口。
  • 建议多单移动止盈落袋，新入场等待充分回调。
  • 中长期对铜依旧看好，全球铜精矿供应紧张和绿色铜需求爆发。

锌

• 核心观点：承压回落
• 主要逻辑：
  • 宏观多空交织，消费淡季高锌价对需求抑制作用明显。
  • 加上宏观和板块情绪退潮，锌承压回落。
  • 企业卖出套保积极布局，锁定库存合理利润，对冲价格波动风险。
  • 沪锌关注区间【23800，24500】，伦锌关注区间【3150,3200】美元/吨。

铅

• 核心观点：偏弱
• 主要逻辑：
  • 再生铅炼厂原料到货增加，铅锭供应紧张局面有所缓解。
  • 冶炼企业多大贴水出货，下游企业维持刚需采购。
  • 铅价短期承压回落走势。

锡

• 核心观点：承压
• 主要逻辑：
  • 海外锡矿端扰动减弱，国内冶炼厂生产尚平稳。
  • 今年终端电子产品新国补政策延续支撑消费。
  • 锡价短期高位承压走势。

铝

• 核心观点：承压回落
• 主要逻辑：
  • 海外矿端消息扰动有所减弱，国内消费淡季背景下，铝锭及铝棒社会库存逐步累积。
  • 终端需求进一步分化，铝价短期反弹承压走势。
  • 建议沪铝短期止盈观望为主，注意铝锭社会库存变动方向，主力运行区间【23000-25000】。

镍

• 核心观点：承压
• 主要逻辑：
  • 印尼大幅下调2026年镍矿产量目标，下调幅度约为34%。
  • 印尼林业工作组披露50家镍矿涉嫌违规占用林地，或面临高额罚款。
  • 国内镍库存环比再度累积，下游不锈钢库存下滑。
  • 镍价短期反弹承压走势，建议止盈观望为主。

碳酸锂

• 核心观点：谨慎看涨
• 主要逻辑：
  • 供应端持续扰动，如国轩停产、宁德短期难以复产、藏格核减产能、九岭等锂盐厂因环保问题或面临停产。
  • 交易所提保，多单谨慎。
  • 碳酸锂价格高位震荡，主力合约LC2605高开高走，尾盘封涨停。
  • 新能源汽车市场淡季特征明显，1月高频数据已出现明显下滑。

风险提示

• 流动性危机：市场流动性风险可能加剧。
• G2关系反复：中美关系及地缘政治风险可能影响市场。
• 政策变化：关注海外利率政策及印尼政策变化。
• 需求不足：部分品种如锌、铝、镍受消费淡季影响需求不足。
• 市场波动：市场情绪波动可能影响价格走势，需谨慎操作。

策略建议汇总

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本报告由中辉期货研究院编制，所载资料、工具及材料仅作参考，不构成投资建议。报告信息来源于公开资料，中辉期货不对其准确性或完整性作任何保证。投资者应独立判断并承担投资风险，中辉期货对因使用本报告而引起的损失不承担责任。