20260714-中国银河-_银河通信赵良毕_行业点评丨网系回收破局_卫星互联网有望加速_8页_1mb

卫星互联网进程加速，商业化空间逐步打开

核心内容

本文是中国银河证券通信行业分析师赵良毕、赵中兴发布的行业点评报告，重点分析了我国在运载火箭可回收技术领域的突破，以及卫星互联网行业在政策支持与技术进步双重推动下的快速发展。文章从技术进展、成本优化、星座建设、产业链自主可控、应用场景拓展及太空算力发展等方面展开，展现了卫星互联网行业的广阔前景与投资潜力。

主要观点

1. 全球首次海上网系回收，技术突破显著

• 事件概述：7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场成功发射，并通过海上网系回收方式实现一子级可控回收。
• 技术亮点：
  • 首次实现全球首创的“海上网系回收”方案。
  • 采用“简化箭上，箭地协同”设计理念，取消传统着陆腿与缓冲系统，仅保留底部四组折叠回收挂钩。
  • 回收流程分为四个阶段：滑行调姿段、动力减速段、气动减速段、着陆段，整体流程类似舰载机阻拦着舰。
• 平台能力：“领航者”号海上回收平台具备DP2动力定位能力，可在4米浪高环境下稳定作业，定位精度优于0.5米，回收容错窗口放宽至±50米。

2. 成本下降推动商业化进程

• 成本优化：长征十号乙通过可回收技术，单次发射综合成本可降低40%以上；若实现快速检修复用，发射间隔可压缩至72小时，成本下降空间进一步扩大，最高可达80%。
• 行业对比：
  • 长征十号乙：复用成本目标约2000-3000美元/公斤，计划复用次数不低于10次。
  • 猎鹰9号（SpaceX）：复用成本约1000美元/公斤，复用次数超30次。
• 行业影响：成本下降将直接推动“千帆星座”“GW星座”等低轨卫星星座的快速组网，加速卫星互联网商业化落地。

3. 我国低轨卫星星座建设进入密集发射期

• 中国星网（GW星座）：
  • 规划发射12,992颗卫星，分为GW-A59（6,080颗）与GW-A2（6,912颗）两个子星座。
  • 2024年12月完成首次批量组网发射，2025年发射量显著提升，截至2026年1月已完成17次组网发射，累计发射超140颗卫星。
  • 2026年计划发射200颗卫星，目标在轨总数达400颗，2029年底前完成1,300颗部署，为国际电信联盟（ITU）频轨资源使用权的关键节点。
• 垣信卫星（千帆星座）：
  • 规划发射约1.5万颗卫星，2024年8月完成首次组网发射，截至2026年7月已累计发射238颗卫星，在轨组网卫星达238颗。
  • 2026年计划发射216颗组网卫星，预计通过12次“一箭18星”任务完成。
  • 已成功发射首颗手机直连试验星，开展天地一体化融合组网验证，预计2026年底在轨总数提升至324颗，2027年完成一期1,296颗部署。

4. 通信卫星应用多点开花，太空算力成为新趋势

• 政策推动：工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提出到2030年发展卫星通信用户超千万，推动手机直连卫星等新业态发展。
• 法律保障：国家互联网信息办公室等七部门联合发布《终端设备直连卫星服务管理规定》，为终端直连卫星服务提供合规运营保障。
• 运营商布局：三大运营商（中国电信、中国移动、中国联通）陆续获得卫星移动通信业务经营许可，推动手机直连卫星服务落地，丰富通信应用场景。
• 太空算力概念：
  • 太空算力（Space-based Computing）是指将数据处理与计算能力部署于太空轨道，实现对海量数据的在轨处理、存储与传输。
  • 通过“天数天算”模式，有效缓解星地带宽限制，提升信息传输效率与决策响应速度。
  • 太空算力将构建具备算力、存储、通信能力的天基智能基础设施，赋能高实时性任务。

关键信息

• 技术突破：长征十号乙实现全球首次海上网系回收，标志着我国在可重复使用火箭技术领域取得重大进展。
• 星座建设：我国低轨卫星星座建设已进入密集发射期，GW星座与千帆星座合计规划发射超3万颗卫星。
• 产业链自主可控：国产射频芯片（如中国电科55所、地芯科技、奥令科）正加速替代进口，实现从实验室到生产线的跨越。
• 政策支持：工信部与国家网信办等多部门联合出台政策，为卫星通信新业态发展提供制度保障。
• 太空算力发展：通过星载计算载荷与在轨数据中心构建，太空算力将成为未来卫星通信的重要支撑，提升数据处理效率与实时性。

风险提示

1. 技术成熟度与产业化进度不及预期：太空算力涉及多项前沿技术，如卫星AI芯片、星间通信、轨道部署等，若关键组件可靠性未达预期，可能影响行业规模化落地。
2. 政策监管与国际环境变化：轨道频率资源、数据安全监管等政策变量可能影响商业星座运营，叠加国际地缘政治不确定性，可能对中资企业海外合作造成干扰。
3. 卫星发射进程不确定性：受限于火箭发射周期、技术故障率及轨道碎片风险，项目面临初始发射失败或卫星在轨失效的风险。
4. 商业模式尚未稳定，回报周期长：当前轨道算力尚处于早期投资阶段，盈利模式尚未明确，需关注企业融资能力与资金链安全性。

投资建议

报告指出，随着我国运载火箭可回收技术的突破、低轨卫星星座的密集发射、政策支持的逐步落地以及太空算力产业的持续演进，卫星互联网行业有望加速发展，商业化空间逐步打开。建议关注具备核心技术能力、产业链布局完整、应用场景拓展能力强的企业。

团队介绍

• 赵良毕：中国银河证券通信行业首席分析师，拥有8年中国移动通信产业研究经验，曾多次获得通信行业最佳分析师奖项。
• 赵中兴：通信行业分析师，重点覆盖应用侧产业链。
• 王思宬、洪烨、刘璐、杨雨晴：通信行业分析师及助理，分别聚焦设备侧、中小市值标的、通信行业研究等方向。

结论

本报告强调了我国在运载火箭回收、低轨卫星星座建设、射频芯片国产化、太空算力发展等方面的突破，认为卫星互联网行业将在政策与技术双重推动下加速发展，商业化前景广阔。同时，提醒投资者关注技术成熟度、政策环境、发射风险及商业模式等关键因素。