20260713-中国银河-_银河通信赵良毕_行业点评丨网系回收破局_卫星互联网有望加速_3页_781kb

卫星互联网进程加速：网系回收破局，商业空间逐步打开

核心内容总结

一、全球首次网系回收，我国重复火箭技术突破

1. 事件概述
   7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场成功发射，并通过海上网系回收平台实现一子级的柔性捕获回收，标志着我国在可重复使用火箭技术上取得重要进展。

2. 技术突破

   • 我国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家。
   • 海上网系回收为全球首创技术路线，区别于SpaceX猎鹰9号的垂直着陆回收方式。
   • 该方案取消着陆腿，大幅减轻一子级重量，提升入轨载荷冗余，有助于加速重复使用火箭技术迭代。

3. 商业化影响

   • 发射成本有望逐步降低，推动卫星互联网星座组网的降本增效。
   • 技术突破为“千帆星座”等国家低轨卫星星座提供重要支持，助力其商业化进程。

二、GW+千帆星座规模化发展，供应链自主可控增强

1. 星座发射提速

   • 中国星网从技术验证阶段逐步进入高密度发射期，GW星座有望实现从小批量组网向批量部署的转变。
   • 垦信卫星运营的“千帆星座”规划部署约1.5万颗卫星，已成功发射首颗手机直连试验星，验证天地一体化融合组网能力。

2. 产业链变革

   • 我国低轨卫星星座建设已进入密集发射阶段，多个国家级与商业星座规划发射总量超3万颗。
   • 可回收火箭技术的成熟，将推动星座组网从单星验证转向批次化部署，产业链盈利模式将发生根本性变化。

三、通信卫星覆盖增强，赋能下游应用与太空算力发展

1. 应用领域拓展

   • 卫星通信覆盖增强，将助力城市治理、物流运输、文旅等低空应用场景的发展。
   • 与地面基站协同，提升导航精确性与无人机定位能力，推动低空经济的繁荣。

2. 太空算力发展

   • 传统“天感地算”模式受限于星地带宽，太空算力通过“天数天算”实现数据预处理与推理，有效缓解地面数据传输压力。
   • “地数天算”模式已初步落地，如SpaceX星链轨道算力。未来“天基主算”将成为趋势，太空星座将承担核心算力任务。

四、政策支持与产业前景

• 工信部发布《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，提出到2030年发展卫星通信用户超千万的目标。
• 政策支持涵盖低轨卫星互联网商用试验、终端直连卫星业务、新型卫星物联网业务等多个方向，为行业提供明确发展方向。

关键信息

• 技术突破：长征十号乙实现全球首次海上网系回收，标志着我国在可重复使用火箭技术上取得领先地位。
• 商业化潜力：火箭发射成本下降将直接推动卫星星座组网进程，为低空经济、城市治理、物流运输等领域创造新的商业机会。
• 产业链升级：GW与千帆星座进入密集发射阶段，推动卫星互联网从技术验证走向规模化部署，产业链盈利模式将发生转变。
• 政策支持：工信部明确支持卫星通信产业发展，为行业提供政策保障与发展方向。

投资建议

• 报告建议关注卫星互联网产业链相关企业，尤其是具备可回收火箭技术、星座部署能力及终端直连业务的企业。
• 随着技术进步与政策支持，卫星互联网商业化进程将加快，相关企业有望受益。

风险提示

• 技术成熟度与产业化进度不及预期。
• 政策监管变化及国际环境不确定性。
• 卫星发射进度存在不确定性。

研究团队介绍

• 赵良毕：中国银河证券通信行业首席分析师，拥有丰富的通信产业研究经验，覆盖应用侧产业链。
• 王思宬：通信&中小盘分析师，重点覆盖设备侧产业链。
• 洪烨：通信&中小盘分析师，关注中小市值标的，兼顾设备侧研究。
• 赵中兴：通信&中小盘分析师，专注于应用侧产业链。
• 刘璐：通信行业分析师，从事通信行业研究工作。
• 杨雨晴：通信行业分析师助理，协助开展通信行业研究。