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文档总结

1. 宏观与策略

1.1 减轻企业税负，支持经济转型

核心内容：
2018年，我国对制造业、交通运输、建筑、基础电信服务业及农产品等行业的增值税税率下调1%，同时提高小规模纳税人年销售额标准，以减轻企业税负。此举旨在优化税负结构，刺激实体经济，支持经济转型。

主要观点：

• 减税将对制造业、现代服务业等企业带来明显利好，预计全年减税2400亿元。
• 企业税负降低有助于缓解融资成本上升压力，推动经济下行期的稳定发展。
• 2018年赤字率目标为2.6%，财政支出规模与去年持平，财政政策侧重于减税而非扩张支出。
• 减税虽可能短期影响财政收入，但通过刺激经济增长，有望扩大税基，实现财政收入的稳定。

关键信息：

• 企业税负结构以间接税为主，占税收总额的70%以上，其中增值税占比超30%。
• 降低税率是财税体制改革的重要组成部分，旨在稳定税负并提高企业竞争力。
• 企业所得税税率若下调至20%，将导致赤字率上升至5%，财政压力较大，因此减税政策需逐步推进。

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2. 行业与个股

2.1 337调查针对多家LED显示上市公司，我们重申LED板块推荐

核心内容：
美国Ultravision Technologies公司对多家中国LED显示企业提起337调查申请，但尚未正式立案。LED产业链具备全球竞争力，板块仍被看好。

主要观点：

• 337调查属于美国贸易调查程序，目前只是申请阶段，对上市公司影响有限。
• LED芯片龙头三安光电预计2018-2020年芯片扩产比例分别为46%、35%、30%。
• 化合物半导体进展顺利，2019年有望实现盈亏平衡，估值体系将发生变化。

关键信息：

• 被诉企业包括艾比森、奥拓电子、雷曼光电、洲明科技、利亚德等。
• 337调查流程包括申请、立案、应诉、听证会等，通常耗时12-18个月。

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2.2 上港集团首破100亿净利润，银行和地产业务是公司未来利润推进器

核心内容：
上港集团2017年实现归母净利润115.4亿元，主要得益于非经常性损益项目的增加，其中银行和地产业务贡献显著。

主要观点：

• 集装箱吞吐量同比增长8.3%，创6年新高。
• 上港集团是上海银行第二大股东，预计2018年投资收益约12.95亿元。
• 地产业务预计为公司带来约7亿元净利润。
• 未来2-3年，公司利润增长潜力较大，维持“增持”评级。

关键信息：

• 非经常性损益项目增加43.4亿元，主要来自上海星外滩、邮储银行股权投资及招商银行股票处置。
• 2018年预计归母净利润为114亿元，2019年为118亿元。

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2.3 晨鸣纸业(000488)17年年报点评：奔跑的造纸龙头

核心内容：
晨鸣纸业2017年实现营收298.5亿元，归母利润37.7亿元，同比增长显著。公司业绩增长主要得益于量价齐升和成本控制。

主要观点：

• 机制纸量价齐升，带动公司整体业绩增长。
• 资产负债率下降至71.34%，财务杠杆降低，租赁业务稳步发展。
• 纸浆自用率高，成本优势明显，未来产能投放有望进一步提升盈利空间。
• 预计2018-2019年公司营收分别为347.9亿元、386.8亿元，净利润分别为53亿元、60.9亿元，EPS分别为2.52元和3.27元。

关键信息：

• 公司木浆自给率约为75%，未来将提升至90%以上。
• 新增产能包括70万吨文化纸、50万吨双胶纸等，预计未来增长势头良好。

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2.4 生益科技（600183）年报点评：业绩增长稳健，未来高端开路

核心内容：
生益科技2017年实现营收107.52亿元，净利润10.75亿元，同比增长显著。公司将继续优化产品结构，向高端市场拓展。

主要观点：

• 公司业绩符合预期，技术实力强，客户优质，具备良好的增长潜力。
• 2018年预计产能释放将带来营收增长，中端产品价格稳中有升，高端产品占比提升。
• 高频产品技术壁垒高，有助于提升公司竞争力和估值水平。
• 预计2018-2019年公司营收分别为129亿元、157亿元，净利润分别为13.87亿元、17.85亿元，EPS分别为0.95元、1.22元，对应PE分别为17.5倍、13.6倍。

关键信息：

• 公司在通信与汽车行业需求增长的推动下，PCB业务有望保持高增长。
• 维持“买入”评级，具有长期配置价值。

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3. 精选新闻与公告

3.1 电新环保重要公告一览

核心内容：
多家上市公司发布重要公告，包括中标、投资、股权收购、减持等。

主要观点：

• 汇川技术中标贵阳轨道交通项目，中标金额2.55亿元。
• 泰胜风能与北京巨孚共同设立新能源公司，注册资本1亿元。
• 粤水电拟收购西能能源60%股权，用于建设光伏发电项目。
• 旷达科技与卢湾工投公司共同设立旷达篷垫，注册资本减少。
• 百川能源拟发行中期票据和短期融资券，用于项目建设和债务偿还。
• 龙马环卫部分高管减持股份，但减持比例较低。

关键信息：

• 东方园林2018年一季度净利润为负，兆新股份、粤水电等公司净利润增长显著。
• 各公司业绩表现差异较大，部分企业面临盈利压力，部分则实现大幅增长。

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4. 投资评级说明

核心内容：
投资评级基于证券或行业相对于沪深300指数的涨跌幅进行定义。

主要观点：

• 评级分为买入、增持、中性、减持四类，分别对应不同的相对涨幅区间。
• 不同机构可能采用不同的评级术语和标准，本报告采用相对评级体系。

关键信息：

• 投资决策应基于个人实际情况，评级仅供参考，不构成投资建议。

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5. 法律声明及风险提示

核心内容：
本报告由浙商证券研究所发布，信息来源可靠，但不保证其真实性、准确性及完整性。

主要观点：

• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 报告观点基于出具日信息，可能随市场变化而调整。

关键信息：

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