20241113-太平洋-10月金融数据点评_结构上出现积极信号_16页_632kb

10月金融数据点评

社会融资规模不及预期

• 10月新增社融13,958亿元，不及市场预期的14,386亿元，同比少增4483亿元。
• 政府债券支撑走弱，非标融资（如信托贷款）成为社融的主要拉动因素。

信贷结构出现积极变化

• 10月新增信贷5000亿元，同比少增2384亿元。
• 居民信贷出现回暖，短贷和中长贷均同比多增，消费和地产销售拉动明显。
• 企业信贷整体偏弱，以“以票冲贷”现象有所缓和。

流动性指标有所改善

• M1同比首次年内回升，至-6.1%，降幅收窄13个百分点。
• M2同比增速回升至7.5%，延续前值趋势，财政资金回流和支出加快为支撑。

实体部门融资需求有望修复

• 政策效果逐步显现，如地产销售回暖、化债政策助力城投融资。
• 货币政策或延续宽松方向，财政政策也将加大逆周期调节力度。
• 实体部门扩表意愿可能进一步修复。

风险提示

• 外部环境变化超预期。
• 政府债券发行或超预期。