20170320-东方财富证券-医药生物专题研究报告：《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》（以下简称《药品目录》）或受益品种_41页_1mb

《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》总结

核心内容

《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》（以下简称《药品目录》）的公布标志着医保药品目录的动态调整机制进一步完善。此次目录调整重点评审2009年后上市的新药，特别是创新药，同时加强了对重大疾病治疗药物、儿童用药、中药和民族药的支持。

主要观点

• 药品目录调整重点：2017年版目录新增339个药品，较2009版增长约15.4%，其中西药增长11.4%，中药（含民族药）增长19.9%。新增药品主要集中在抗肿瘤药、心脑血管用药、糖尿病用药、神经系统用药等重大疾病治疗领域。
• 医保药品分类：西药和中成药占比分别为51%和49%，基本持平。目录分为凡例、西药、中成药、中药饮片四部分，其中中药饮片采用排除法规定了基金不予支付的药品。
• 医保谈判机制：确定了45种拟谈判药品，其中近一半为肿瘤靶向药物，覆盖了多种常见肿瘤，其他为心脑血管疾病、罕见病、糖尿病等重大疾病用药。
• 医保政策执行：各省需在2017年7月31日前发布本地药品目录，各地需在目录发布后1个月内执行新版目录，并结合异地就医直接结算等工作，统一药品数据库。
• 医保药品使用管理：加强了对用量大、费用高、可能存在不合理使用的药品的监测，并规范了医保药品的支付比例，对辅助治疗药加大个人自付比例，对紧急抢救和特殊疾病治疗所需目录外药品建立申报制度。

关键信息

• 新增药品：包括消化道和代谢用药、血液和造血器官用药、心血管系统用药、抗感染药、抗肿瘤药及免疫调节剂等，部分药品如埃克替尼、吉非替尼、达沙替尼等已纳入医保目录。
• 剔除药品：西药部分剔除了30个乙类和5个甲类药品，中药部分剔除了21个乙类药品，主要为部分临床认可度较低或非医保支付范围的药品。
• 重点支持领域：
  • 心脑血管中成药：如七味通痹口服液、大株红景天胶囊等，被纳入乙类目录。
  • 糖尿病用药：如精蛋白锌胰岛素，被纳入甲类目录。
  • 抗肿瘤药及免疫调节剂：如培美曲塞、地西他滨、依替巴肽等，被纳入乙类目录。
  • 麻醉药：如右美托咪定、利鲁唑等，被纳入乙类目录。
• 重点公司盈利预测与估值：
  • 康缘药业：预计2017年EPS为0.74元，PE为23.9倍，评级为增持。
  • 益佰制药：预计2017年EPS为0.68元，PE为26.9倍，评级为增持。
  • 华东医药：预计2017年EPS为3.62元，PE为22.3倍，评级为增持。
  • 通化东宝：预计2017年EPS为0.57元，PE为37.8倍，评级为增持。
  • 石药集团HK：预计2017年EPS为0.43元，PE为23.6倍，评级为增持。
  • 恒瑞医药：预计2017年EPS为1.35元，PE为38.4倍，评级为增持。
  • 人福医药：预计2017年EPS为0.93元，PE为21.6倍，评级为增持。

风险提示

• 医保政策实际落实时间滞后：目录调整后的执行和药品销售放量需要时间，预计最快也要到今年下半年或明年才能体现。
• 相关医保品种弹性不够：部分药品的医保支付比例和使用限制可能影响其市场表现。

配置建议

• 关注重点治疗领域：心脑血管中成药、糖尿病用药、抗肿瘤药及免疫调节剂、麻醉药等。
• 布局增长潜力大的品种：选择能够保持并增加市场份额、增长速度快、医生患者认可度较高的品种。

行业影响

• 药品目录变化：新增和剔除药品数量较大，影响了相关企业的市场表现和销售策略。
• 销售放量尚需时日：各地将展开招标工作，预计入选品种的销量变化将在未来2-3年体现。
• 使用限制增多：部分药品的使用范围和支付条件受到限制，需关注其临床应用和医保政策。

数据支持

• 资料来源：人社部，东方财富证券研究所
• 图表说明：包括新版医保目录变化、新增品种、剔除品种、新进品种多维度分析等。

总结

《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017年版）》的调整旨在提升医保药品的保障水平，促进医药行业的创新发展，并加强对重大疾病治疗药物和儿童用药的支持。此次目录新增和剔除药品数量较大，对相关企业的市场表现和销售策略产生重要影响。投资者应关注重点治疗领域和增长潜力大的品种，同时注意医保政策实际落实时间和相关药品的使用限制。