20220411-华安证券-康缘药业-600557.SH-营收利润快速增长_股权激励彰显公司发展雄心_4页

公司总结：新天药业（002873）

核心内容

新天药业在2022年第一季度实现营业收入10.79亿元，同比增长25.16%，归属于上市公司股东的净利润达到1.10亿元，同比增长30.94%。公司通过启动股权激励计划，旨在提升经营绩效，推动公司持续增长。同时，公司凭借丰富的独家药品资源和强大的研发能力，在医药市场中展现出良好的发展潜力。

主要观点

$\bullet$ 股权激励计划

• 公司拟向激励对象授予880万股限制性股票，约占公司股本总额的1.53%。
• 授予人数不超过163人，授予价格为7.92元/股。
• 考核目标设定为：2022-2024年收入或净利润分别同比增长22%、20%、18%；非注射剂收入同比增长22%、23%、22%。

$\bullet$ 独家品种与基药品种优势

• 公司拥有203个药品生产批件，其中43个为中药独家品种，3个为中药保护品种。
• 公司拥有43个基药品种，其中6个为独家品种。
• 公司重点发展抗病毒感染系列的热毒宁注射液和金振口服液，以及心脑血管领域的银杏二萜内酯葡胺注射液。
• 公司选取六个独家基药品种及益心舒片组成“七大基药品种”进行深入开发。

$\bullet$ 广东联盟集采表现

• 公司两大独家产品和两个非独家品种中标广东等6省联盟集采。
• 热毒宁注射液降价21%，大株红景天降价29%，获得全部报量及增量。
• 非独家品种如复方丹参、银杏叶等有望通过集采实现市场放量。

$\bullet$ 后疫情时代发展机遇

• 热毒宁注射液被列为新冠疫情诊疗方案中重型和危重型确诊病例临床治疗期推荐用药。
• 藿香正气多剂型品种被列为医学观察期推荐用药。
• 公司产品在疫情中表现出一定的临床价值，为后续市场拓展奠定基础。

$\bullet$ 创新药物研发进展

• 2021年公司新获得授权发明专利65件，申报生产批件和临床许可各2个。
• 推动一批创新药进入I、II、III期临床阶段，推进1.1类创新药的临床前研究。
• 持续开展上市品种的循证医学研究和功效成分研究，提升产品学术推广能力。

投资建议

• 公司2022-2024年营业收入预计分别为44.53亿元、53.98亿元、64.82亿元，分别同比增长22.0%、21.2%、20.1%。
• 归属母公司净利润预计分别为4.12亿元、5.15亿元、6.06亿元，同比增长28.6%、24.9%、17.8%。
• 对应PE分别为23.1X、18.5X、15.7X，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策风险
• 研发产品未能通过审批或市场接受度不及预期
• 药品销售存在不确定性

财务指标概览

财务报表分析

资产负债表

现金流量表

利润表

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件而无法给出明确评级。

分析师与研究助理简介

• 谭国超：华安证券医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，拥有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。

重要声明

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