20230306-华创证券-电动车行业周报_2月国内电动车市回暖_地补落地及新车上市加速车市复苏_22页_3mb

2023年2月电动车行业周报总结

核心内容

2023年2月国内电动车市场整体回暖，主要得益于节后复工、疫情影响进一步淡化，以及车企价格调整和地方补贴政策的落地。8家新势力及比亚迪合计销量达28.1万辆，同比增长116%，环比增长37%。广汽埃安因限时降价政策，销量环比增长195%，表现尤为亮眼。

主要观点

• 市场回暖：2月销量修复，新势力车企表现强劲，电动车渗透率预计达29.6%。
• 新车发布：节后新车上市明显增多，包括吉利、理想、丰田、奔驰等车企推出多款新车，进一步刺激市场需求。
• 地方补贴：多地出台新能源车置换及消费补贴政策，如上海、安徽合肥、湖南等，对车市复苏起到积极作用。
• 价格波动：本周锂电产业链价格整体下行，碳酸锂、氢氧化锂、磷酸铁锂等价格环比下降，而电解钴、硫酸钴价格略有上升，铜箔加工费大幅下跌。

关键信息

一、2月电动车市场情况

• 销量表现：2月电动车零售销量预计40万辆，渗透率29.6%。
• 车企表现：
  • 一线新势力：蔚来、小鹏、理想分别环比增长43%、15%、10%。
  • 二线新势力：零跑、哪吒、埃安、极氪均环比增长超50%。
• 市场预测：预计3月车市将步入正轨，销量有望持续好转。

二、本周行情回顾

• 板块表现：电力设备及新能源板块下跌1.17%，跑输沪深300指数2.89pcts。
• 子板块表现：核电涨幅最佳（+8.1%），太阳能、车用电机电控、储能跌幅较大。
• 个股表现：涨幅前十包括宇通客车、爱玛科技、晶瑞电材等；跌幅前十包括博力威、天域生态、东威科技等。
• 美股表现：晶科能源、小鹏汽车、大全新能源涨幅前三；特斯拉、蔚来、杜克能源跌幅前三。
• 新能源转债表现：涨幅前十包括兴发转债、永鼎转债、迪贝转债等；跌幅前十包括恩捷转债、卡倍转债、中矿转债等。

三、新能源汽车产业跟踪

1. 锂电池产业链价格跟踪

• 锂：电池级碳酸锂价格39.65万元/吨，环比-5.48%；氢氧化锂价格42.3万元/吨，环比-2.98%。
• 钴：电解钴价格31万元/吨，环比+1.64%；硫酸钴价格4.1万元/吨，环比+2.5%。
• 镍、锰：价格保持稳定。
• 正极材料：三元正极523、622、811价格分别为26.5、32.4、36.15万元/吨，环比分别-2.21%、-1.52%、-0.96%；磷酸铁锂价格13.3万元/吨，环比-1.85%。
• 负极材料：天然石墨和人造石墨价格保持稳定。
• 电解液：三元/圆柱/2600mAh电解液价格5.65万元/吨，环比-2.59%；锰酸锂电解液价格3.65万元/吨，环比-2.01%。
• 隔膜：7μm湿法、9μm湿法、16μm干法基膜价格分别为1.9、1.45、0.75元/平方米，环比持平。
• 铜箔、铝箔加工费：6μm铜箔加工费3.1万元/吨，环比-11.43%；8μm铜箔加工费2.25万元/吨，环比-15.09%；12μm铝箔加工费1.875万元/吨，环比持平。

2. 产业链需求跟踪

• 1月销量：乘用车零售销量130.4万辆，同比-37.3%，环比-40.5%；电动车零售销量33.2万辆，同比-5.8%，环比-48.1%。
• 欧洲市场：12国电动车销量12.1万辆，同比-4%，环比-67%，渗透率16.5%。主要受补贴退坡、传统淡季及碳排放考核影响。

投资策略

• 行业前景：预计2023年国内电动车销量将达900万辆，油电平价有望打开长期渗透空间。
• 材料环节：正极、电解液单位盈利预计回落，而负极、隔膜单位盈利保持稳定，电池环节单位盈利有望提升。
• 推荐标的：
  1. 动力电池：宁德时代
  2. 铁锂正极：德方纳米、富临精工、龙蟠科技
  3. 三元正极：容百科技、厦钨新能、长远锂科、当升科技、振华科技
  4. 负极：贝特瑞、中科电气、璞泰来、杉杉股份
  5. 隔膜：星源材质、恩捷股份
  6. 电解液：新宙邦、天赐材料
  7. 铜箔：中一科技、嘉元科技
  8. 铝箔：鼎胜新材
  9. 结构件：科达利、震裕科技
  10. 导电剂：天奈科技、道氏技术

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料上涨削弱企业盈利
• 行业扩产过快加剧行业竞争
• 地缘政治及贸易摩擦阻碍海外供应链
• 安全事故影响企业产销

估值情况

• 行业板块：电新板块估值32x，全行业排名第12位；储能估值97x，电池综合服务55x，电机50x，电力电子及自动化42x，锂电池39x。
• 细分板块：核电14x，输变电设备32x，配电设备27x，车用电机电控27x，风电26x，太阳能24x。
• 重要个股估值：宁德时代PE为21.9x，亿纬锂能PE为22.3x，恩捷股份PE为11.2x，星源材质PE为18.9x，东威科技PE为39.9x，嘉元科技PE为12.9x，德方纳米PE为13.4x，富临精工PE为13.6x，新宙邦PE为15.5x，天赐材料PE为12.5x。

相关研究报告

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总结

2023年2月国内电动车市场呈现回暖趋势，新势力车企销量环比大幅增长，地方补贴政策和新车发布进一步刺激市场。尽管电新板块整体表现不佳，但部分子板块如核电表现较好。锂电产业链价格整体下行，但部分材料如钴、电解液价格略有上涨。投资策略建议关注动力电池、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等关键环节，同时需警惕原材料价格波动、市场竞争加剧等风险。