20240308-宏源期货-甲醇周报_甲醇持续上涨动力不足_11页_2mb

宏源期货甲醇周报(20240308)：甲醇中期顶部观点与策略建议

核心观点
甲醇供需格局存在区域性失衡，主要受两个因素影响：前期雨雪天气限制内陆货源流向港口，以及伊朗复工缓慢导致2月进口缩量，造成华东港口库存低、基差高。目前伊朗装置逐步复工，一季度进口有望好转，同时气头装置逐步回归，短期供应压力有限。因此，甲醇持续上涨动力不足，维持MA2405中期顶部2550的判断。

策略建议
推荐继续持有做多PP-3MA价差策略，比例为2手PP对应3手MA，当前价差-109处于历史高位分位（291%分位），策略仍具有效性。

基差与价差分析

• 近一周甲醇价格下行，前期反弹动力减弱，但仍有炒作情绪，尤其关注华东港口低库存的持续性。
• MTO需求因利润恶化、开工率下降，拖累甲醇需求；传统下游（醋酸、甲醛等）表现较好，但整体需求难以支撑价格上涨。

供给端分析

• 煤价小幅回落，开工率方面：煤头企业开工率高于往年，气头装置逐步恢复，但后续春检将影响供应。
• 港口库存降至低位，预计3月下旬因进口好转和运输恢复，港口库存将回升，高基差格局难持续。

需求端分析

• MTO需求：开工率环比下降，华东地区利润持续压缩，成为甲醇下行压力所在。
• 传统需求：醋酸、甲醛等部分品类产量提升，但整体对价格提振有限。

风险提示

• 煤价大幅下跌：可能削弱成本支撑。
• 下游MTO装置意外停车：加剧供需矛盾。