20160114-光大证券-海外消费行业2016年度策略_玩经济_引领消费新常态_43页_3mb

“玩经济”引领消费新常态 - 2016年度海外消费策略总结

核心内容概述

2016年消费市场进入新常态，增速放缓，但消费结构优化与“玩经济”成为新的增长动力。报告指出，传统消费品增速放缓，消费升级趋势明显，表现为消费品优质化和服务消费崛起。同时，以体育、旅游、影视为代表的“玩经济”展现出强劲的增长潜力，成为推动消费增长的新引擎。

主要观点

1. 消费增速进入弱复苏阶段

• 社会消费品零售总额同比增长10.6%，增速较去年有所放缓，但部分细分行业表现较好，如通讯器材类增长35.90%，体育用品类、文化用品类增长约15%。
• 传统消费品如金银珠宝、纺织服装、化妆品等增速疲软，仅为10%或以下。

2. 线上消费维持高位增长

• 中国网络购物规模保持中高双位数增长，1-11月网上商品和服务零售额达3.45万亿元，同比增长34.5%。
• 非实物商品网上零售增长达42.9%，显示消费者对服务型消费的偏好。

3. 消费结构优化趋势明显

• 消费升级呈现“优质化”和“服务化”两个主要方向。
• 消费品优质化体现在中高端产品增速显著高于行业平均，如乳制品、饮用水等。
• 服务消费崛起，政策支持旅游、体育、文化等生活性服务业发展。

4. “玩经济”成为中长期消费新动力

• “玩经济”涵盖“动”（体育）、“游”（旅游）、“看”（影视）三个维度，代表消费第五场景。
• 体育产业预计到2025年规模将超5万亿元，政策支持与市场潜力双重驱动。
• 旅游行业预计到2020年境内旅游总消费达5.5万亿元，人均出游次数增加，市场空间巨大。
• 影视行业增速迅猛，中国票房复合增长率达38.6%，有望成为全球最大电影市场。

关键信息

5. 消费增速企稳因素

• 政策支持：国务院发布多项促进消费与服务业发展的指导意见。
• 八项规定影响减弱：反腐对消费的短期负面影响基本消除，高端消费持续增长。
• 消费支出占GDP比例上升：从2000年后的下降趋势转为上升加速期，预计未来将接近60%。

6. 消费市场面临的挑战

• GDP增速放缓，预计2016年维持在6.8%。
• 城镇居民人均可支配收入增速放缓，影响消费意愿。
• CPI预计继续下行，居民消费更加谨慎。

重点关注个股

消费新动力分析

体育（“动”）

• 体育产业规模预计到2025年达5万亿元，人均体育场地面积达2平方米。
• 赛事运营和体育用品子板块增长确定性强，政策支持和市场潜力双驱动。
• 体育服饰市场集中度提升，企业注重零售端管控，推动中长期增长。

旅游（“游”）

• 旅游行业增速稳定，2016年有望进入快速发展期。
• 出境游与周边游成为增长主动力，自由行占比提升，催生当地玩乐市场。
• 在线旅游市场规模扩大，产业整合空间巨大。

影视（“看”）

• 电影市场进入黄金发展期，中国票房有望成为全球最大。
• 电影产业链中，制片端高风险高回报，院线端受益显著。
• IMAX China作为“卖铲人”，通过轻资产模式分享票房收益，技术优势显著。

总结

2016年消费市场整体增速放缓，但消费结构优化与“玩经济”成为新的增长动力。体育、旅游、影视等领域的政策支持、市场潜力和行业发展趋势为投资者提供了丰富的机会。同时，面对GDP增速放缓、居民收入增长受限等挑战，需关注结构性增长和消费升级趋势，以实现稳健投资回报。