20251121-中国银河-家居_包装_玩具行业2026年度策略报告_内外兼修_优选个股α制胜_45页_2mb

轻工制造行业2026年策略总结

核心观点

• 2025年政策利好频出，轻工板块估值处于低位，行业分化明显；
• 2026年需求承压，但细分领域存在结构性机会，重点推荐“龙头+智能+海外”；

一、行业回顾

• 政策驱动：地产及消费政策（如家电补贴、AI赋能）提振消费信心，全年社零增速3.5%；
• 板块表现：轻工制造板块跑赢沪深300，报价分化，包装印刷涨幅最显著；

二、家居：国补+全球化，α、β双驱动

1. 定制家居：

   • Q3业绩承压，定制家居毛利率下降；
   • Q4国补恢复预计拉动需求，龙头如欧派、索菲亚关注；
   • 全球化布局加速，海外营收占比提升（如金牌家居）；

2. 软体家居：

   • 软体家居韧性较强，AI床垫渗透率提升带动智能家居增速显著（2030年市场规模或达600亿元CAGR 15%）；
   • 推荐顾家家居、慕思股份、喜临门（AI健康睡眠方案）；

三、包装：格局优化，盈利修复

1. 金属包装：

   • 奥瑞金完成中粮包装收购，二片罐市占率近80%；
   • 原材料价格稳定，毛利率预计修复至10%-15%（对标海外龙头）；

2. 软体包装：

   • 业务多元化（烟酒、日化包装）对冲需求下行，裕同科技、奥瑞金重点推荐；

四、玩具：IP经济+出海，构建第二增长曲线

• 潮玩文化：泡泡玛特、布鲁可海外加速扩张（东南亚、欧美业绩增速超200%）；
• 泛IP布局：欧美日IP巨头成熟，国内市场迪士尼、泡泡玛特等出海利好“悦己经济”，玩具GMV占全球比重升至16.7%；
• 推荐泡泡玛特、布鲁可（布局玩具IP+全球化渠道）；

五、投资建议

• 定制家居：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居；
• 软体家居：顾家家居、慕思股份、喜临门；
• 包装：裕同科技、奥瑞金；
• 玩具：泡泡玛特、布鲁可；
• 估值支撑：轻工板块估值处于历史低位，α策略推荐个股胜率高于行业平均；

六、风险提示

• 房地产景气不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧。