2025-05-19-Jefferies-零售更新中国美容产品销售额增长7.2_超过整体销售表现_7页_166kb
报告摘要
中国美妆零售市场更新总结
核心内容
中国美妆零售市场在2025年4月实现同比增长 7.2%，显著高于整体零售销售的 5.1%。美妆品类表现优于整体零售市场，增长幅度高出 2.1个百分点。尽管整体零售销售同比增速有所放缓，但五一假期期间的销售表现好于预期，显示出市场复苏迹象。
主要观点
- 美妆销售强劲增长：2025年4月美妆销售同比增长 7.2%，高于3月的 1.1% 和1-2月的 4.4%，表明该品类在市场中的主导地位。
- 五一假期表现良好：五一假期（5月1日至5日）期间，旅游人数达 3.14亿人次，同比增长 6.4%，旅游收入达 180亿元人民币，同比增长 8%。尽管海南DF销售和客流量同比下降，但整体旅游相关消费表现优于预期。
- 线上渠道主导市场：中国高端美妆市场自2018年至2022年增长约 71%（年均复合增长率约 15%），线上销售占比约 45%，主要依托天猫平台。线上渠道的扩张帮助品牌更高效地触达三线及以上城市，无需大量实体投资。
- 市场格局逐渐分散：随着越来越多品牌进入中国市场，市场集中度下降，头部品牌份额受到挑战。例如，本土品牌如 Proya Cosmetics 和 Jala Group 在中国市场的份额达到 100%，而国际品牌如 L'Oréal 和 Estée Lauder 的市场份额分别为 15% 和 14%，显示本土品牌正在崛起。
- 品牌表现分化：部分国际品牌如 SK-II、La Mer 和 Chanel 的市场份额有所下降，而一些本土品牌如 Proya、Jala 和 Shiseido 保持稳定增长。品牌间的竞争加剧，市场趋于分散。
关键信息
中国美妆销售趋势（2024年）
- 9月：+1.6%
- 10月：+1.1%
- 11月：-3.5%
- 12月：+9.7%
- 1-2月：+4.0%
- 3月：+2.2%
- 4月：-2.7%
- 5月：+18.7%
- 6月：-14.6%
- 7月：-6.1%
- 8月：-6.1%
- 9月：-4.5%
- 10月：+40.1%
- 11月：-26.4%
- 12月：+0.8%
- 1-2月：+4.4%
- 3月：+1.1%
- 4月：+7.2%
中国美妆市场主要品牌份额（2024年）
| 公司名称 | 市场份额 |
|---|---|
| L'Oréal Groupe | 15% |
| Procter & Gamble Co, The | 14% |
| Estée Lauder Cos Inc | 14% |
| Chanel SA | 13% |
| Henkel AG & Co KGaA | 9% |
| Unilever Group | 4% |
| Colgate-Palmolive Co | 7% |
| Proya Cosmetics Co Ltd | 100% |
| Jala (Group) Co Ltd | 100% |
| Shanghai Pehchaolin Daily Chemical Co Ltd | 100% |
| Kunming Botanee Bio Tech Co Ltd | 100% |
| Guangdong Marubi Biotechnology Co Ltd | 100% |
| Shanghai Chicmax Cosmetics Co Ltd | 100% |
| Giant Biogene Holding Co Ltd | 100% |
| Guangzhou Weimezi Personal Care Co Ltd | 100% |
| Guangzhou Adolph Personal Care Co Ltd | 100% |
| Huanya Group Co Ltd | 100% |
| Infinitus (China) Co Ltd | 100% |
| Zhejiang Yige Enterprise Management Group Co Ltd | 100% |
| Perfect Resources (M) Sdn Bhd | 100% |
| Hanhoo Cosmetics Co Ltd | 100% |
| Jiangsu Longrich Group | 100% |
| Yunnan Baiyao Group Co Ltd | 99% |
| Yatsen Holding Ltd | 84% |
| Sisley CFEB SAS | 36% |
高端美妆品牌市场份额（2024年）
| 品牌名称 | 市场份额 |
|---|---|
| L'Oréal Groupe | 14% |
| Procter & Gamble Co, The | 14% |
| Estée Lauder Cos Inc | 5% |
| Shiseido Co Ltd | 3% |
| Proya Cosmetics Co Ltd | 3% |
| LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SA | 3% |
| Unilever Group | 2% |
| Jala (Group) Co Ltd | 2% |
| Colgate-Palmolive Co | 2% |
| Shanghai Pehchaolin Daily Chemical Co Ltd | 2% |
| Kunming Botanee Bio Tech Co Ltd | 2% |
| Shanghai Chicmax Cosmetics Co Ltd | 1% |
| Yunnan Baiyao Group Co Ltd | 1% |
| Chanel SA | 1% |
| Giant Biogene Holding Co Ltd | 1% |
| Beiersdorf AG | 1% |
| Shanghai Jahwa United Co Ltd | 1% |
| LG Household & Health Care Ltd | 1% |
| Guangdong Marubi Biotechnology Co Ltd | 1% |
| Henkel AG & Co KGaA | 1% |
品牌表现（2018-2024年）
| 品牌名称 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Lancôme | 7.8% | 8.5% | 9.4% | 9.4% | 10.1% | 9.8% | 10.2% |
| Estée Lauder | 6.2% | 6.8% | 7.6% | 7.5% | 7.1% | 6.3% | 6.2% |
| Winona | 1.5% | 1.9% | 2.2% | 2.6% | 3.5% | 3.6% | 3.9% |
| Christian Dior | 4.9% | 4.8% | 4.3% | 4.3% | 3.7% | 3.8% | 3.8% |
| La Mer | 1.6% | 2.1% | 2.8% | 3.2% | 3.2% | 3.6% | 3.8% |
| SK-II | 2.9% | 3.0% | 3.4% | 3.3% | 3.1% | 2.6% | 2.1% |
| La Roche-Posay | 1.0% | 1.1% | 1.2% | 1.3% | 1.6% | 1.8% | 2.0% |
| Clarins | 0.9% | 1.0% | 1.0% | 1.2% | 1.5% | 1.6% | 1.8% |
| L'Occitane | 1.3% | 1.2% | 1.2% | 1.3% | 1.5% | 1.8% | 1.9% |
| Helena Rubinstein | 0.2% | 0.4% | 0.6% | 0.8% | 1.2% | 1.6% | 1.6% |
| Clé de Peau Beuté | 1.4% | 1.5% | 1.6% | 1.7% | 1.7% | 1.8% | 2.1% |
| Shiseido | 1.9% | 2.1% | 2.4% | 2.5% | 2.6% | 2.1% | 1.9% |
| Kiehl's | 1.7% | 1.8% | 1.8% | 1.7% | 1.9% | 1.7% | 1.6% |
| Guerlain | 1.6% | 1.9% | 2.2% | 2.2% | 2.2% | 2.1% | 1.8% |
| The Whoo | 1.2% | 1.4% | 1.6% | 1.7% | 1.6% | 1.5% | 1.4% |
| Artistry | 3.9% | 2.9% | 2.1% | 1.8% | 1.6% | 1.4% | 1.3% |
| La Prairie | 0.9% | 0.9% | 1.0% | 1.0% | 1.2% | 1.2% | 1.2% |
| Comfy | 0.1% | 0.1% | 0.2% | 0.4% | 0.6% | 1.0% | 1.6% |
| Olay | 3.1% | 3.3% | 3.2% | 3.0% | 3.3% | 2.9% | 2.6% |
| SK-II | 1.6% | 1.9% | 2.3% | 2.4% | 2.3% | 2.0% | 1.6% |
| Dr Plant | 1.5% | 1.5% | 1.6% | 1.4% | 1.5% | 1.5% | 1.5% |
| La Roche-Posay | 0.5% | 0.6% | 0.7% | 0.9% | 1.1% | 1.3% | 1.4% |
| Clarins | 0.5% | 0.6% | 0.7% | 0.8% | 1.1% | 1.2% | 1.3% |
| L'Occitane | 0.6% | 0.7% | 0.8% | 0.9% | 1.0% | 1.2% | 1.3% |
| Helena Rubinstein | 0.1% | 0.3% | 0.4% | 0.6% | 0.9% | 1.2% | 1.2% |
| OSM | 0.5% | 0.6% | 0.7% | 0.8% | 0.9% | 0.9% | 1.2% |
| Marubi | 1.1% | 1.0% | 1.0% | 0.9% | 0.8% | 0.9% | 1.1% |
| Clé de Peau Beuté | 0.5% | 0.6% | 0.8% | 0.9% | 0.9% | 1.0% | 1.1% |
| Shiseido | 0.8% | 1.0% | 1.3% | 1.5% | 1.5% | 1.3% | 1.1% |
| Kiehl's | 0.8% | 1.0% | 1.1% | 1.2% | 1.2% | 1.1% | 1.1% |
| Guerlain | 0.6% | 0.8% | 1.1% | 1.3% | 1.3% | 1.3% | 1.1% |
| Grain Rain | 0.0% | 0.1% | 0.1% | 0.3% | 0.5% | 0.8% | 1.1% |
| Voolga | 0.7% | 0.8% | 0.8% | 0.8% | 0.8% | 0.9% | 1.0% |
市场趋势与挑战
- 随着品牌数量的增加，中国美妆市场正在经历市场碎片化，国际品牌面临份额流失的风险。
- 一些国际美妆集团正在考虑退出小型分销商，以优化渠道结构。
- 本土品牌如 Proya、Jala 和 Shiseido 正在通过线上渠道扩大市场份额，显示出强劲的竞争力。
投资评级与方法
- Buy：预期12个月内总回报（价格涨幅+股息）达到 15% 或以上。
- Hold：预期总回报在 ±15% 范围内。
- Underperform：预期总回报 -10% 或以下。
- NR/CS/NC/Restricted/Monitor：表示评级或价格目标被暂停、暂停覆盖、未覆盖、受限制或仅进行监控。
风险提示
- 报告仅供参考，不构成针对个别投资者的具体投资建议。
- 投资者需自行评估投资目标和财务状况，必要时应咨询专业顾问。
- 市场表现可能受经济、金融及政治因素影响，存在波动风险。
- 汇率波动可能影响非美元计价证券的价值。
总结
中国美妆市场在2025年4月表现出色，同比增长 7.2%，优于整体零售销售。线上渠道的快速发展是推动增长的关键因素。然而，随着品牌数量增加，市场趋于分散，国际品牌面临市场份额下降的风险，而本土品牌正在崛起。投资者需关注市场趋势、品牌表现及潜在风险，以做出明智的投资决策。
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