20240603-建信期货-股指月度报告_风险偏好回落_股指区间震荡_12页_1mb

宏观金融研究报告内容总结

市场回顾

4月底中央政治局会议推动房地产政策宽松，引发地产板块上涨，带动上证指数短期内突破震荡区间。5月中上旬市场情绪及资金面好转，但增量不足，伴随地产板块回调，市场转入震荡调整阶段。整体而言，市场主线消失，板块轮动频繁，指数中枢下移，而央企、红利等板块表现出一定韧性。

指数表现

目前各主要宽基指数表现不一：

• 上证指数：-0.58%
• 深圳成指：-2.32%
• 创业板指：-2.87%
• 中小板指：-0.79%

风格与板块轮动

在市场风格方面，金融和稳定板块表现相对优秀，而中小市值股票表现弱于大盘股，这意味着影响指数波动的核心力量发生变化，市场倾向于大盘股，小微盘股波动加剧。

股债估值比较

各主要指数的股债收益差表明，国内市场估值处于历史低位，包括沪深300、中证500、上证50、中证1000等，这在Wind的数据支撑下，验证市场整体吸引力。

主力合约表现

若从股指期货产品的表现看，各主力合约皆有下跌，包括：

• 沪深300（IF）：-0.68%，主连合约跌1.22%
• 上证50（IH）：-0.08%，主连合约跌0.74%
• 中证500（IC）：-2.44%，主连合约跌3.09%
• 中证1000（IM）：-2.59%，主连合约跌3.4%

基差及价差变化

从基差走势看，不同指数间表现分化，除中证1000有所走阔外，其余指数的基差基本收窄。同时，跨期限价差有所变化，显示市场不同期限合约间的关系未来可能再次调整。

经济与政策预期

国内方面，无论是宏观数据还是地产政策，均显示出边际改善的迹象，但整体经济仍面临复苏压力。海外如美国通胀压力依然强劲，美联储偏鹰态度导致美元指数波动加大，国际货币政策走向对国内人民币汇率及资产表现产生影响。

市场展望

短期内，市场预计将维持区间震荡格局。估值优势仍在，但增量资金缺乏和信心不足限制进一步上涨，同时风格上，小微盘股的风险有所增加，波动性预计加大，风格切换仍将活跃。