20250830-创元期货-商品周度报告_下周阅兵开启_关注钢材需求与煤矿产量_20页_1mb

商品周度报告总结

1. 行情回顾
   双焦（焦煤、焦炭）本周呈现震荡偏弱走势。受美联储降息预期升温与福建矿难消息影响，价格短暂反弹，但基本面偏弱；后续限产政策预期带动价格回升，但供需矛盾未显著改善，价格再度下探。面临近月交割压力加大的挑战。

2. 宏观环境

• 美联储降息预期增强，但劳动力市场走弱风险上升。
• 全球PMI指数分化：制造业同比下降0.7个百分点，服务业上升1.6个百分点。
• 中国工业企业利润同比下降1.7%，终端需求承压。

3. 供需分析

• 焦煤：国内产量增加但库存处于低位，利润维持在高位区间。下游需求：钢材表需环比转差，但卷板类需求同比韧性较强；铁水产量波动，高炉产能利用率环比上升0.94%。
• 焦炭：供给端边际改善，需求压力增大。焦企利润环比有所修复，但贸易环节利润同比下降。独立焦企产量环比减少，去库节奏放缓。下游钢材需求未能有效承接供给压力，成材表需转弱。

4. 价格与价差

• 焦煤基差-39.1，焦炭基差-112.5。
• 外盘焦煤价格环比继续下跌，内外盘价差达年内相对亏损水平。印度进口配额限制导致出口规模偏弱，利润空间有限。

5. 风险因素

• 终端需求不及预期、进口超预期、宏观波动加大风险均有待关注，尤其是即将举行的阅兵活动可能对煤矿产量造成扰动。

6. 未来展望
   短期双焦库存去化仍在延续，价格震荡受消息与基本面双重压制；钢材下游需求改善力度有限，矛盾转移至成材去库速度；煤价或继续承压，但在政策减产与需求转弱博弈下走向不明。