20180909-财通证券-传媒行业周报（第36周）_影视行业税收政策趋严_建议关注国庆档电影市场_27页_931kb

传媒行业周报（第36周）总结

核心内容

• 投资评级：维持中性评级，建议关注国庆档电影市场及具备成长逻辑的院线和营销龙头。
• 市场表现：本周传媒板块下跌0.26%，在28个申万一级行业中位列第7名。核心组合下跌3.76%。
• 国庆档预期：预计2018年国庆档电影票房将超32亿，同比增长10%-20%。优质内容丰富，包括《李茶的姑妈》《影》《无双》《云南虫谷》等。
• 税收政策变化：影视行业税收政策调整，从额定征收改为查账征收，对行业影响较大。
• 行业动态：电影市场整体表现稳定，电视剧播放量高，游戏行业受政策影响较大，移动游戏市场表现活跃。

主要观点

• 市场整体趋势：受中美贸易战影响，本周大盘整体下跌，传媒板块跌幅较小，表现相对稳健。
• 国庆档机会：虽然去年同期票房基数较高，但预计国庆档票房仍有望实现增长。
• 税收政策影响：影视工作室将不再适用定期定额征收方式，需按实际经营情况申报，可能增加企业合规成本。
• 行业分化：传媒行业内部分化加剧，广告营销企稳回暖，而游戏行业因版号审批暂停和用户增长放缓，整体业绩增速下降。
• 基金持仓变化：传媒板块基金持仓比例略有下降，但分众传媒仍为基金重仓股首选。

关键信息

本周行情回顾

• 大盘表现：上证指数下跌0.84%，创业板指下跌0.69%，沪深300指数下跌1.70%。
• 传媒板块表现：传媒指数下跌0.26%，在28个申万一级行业中排名第7。
• 个股涨跌：
  • 涨幅前三：印纪传媒（+43.29%）、乐视网（+33.01%）、号百控股（+19.98%）。
  • 跌幅前三：宝通科技（-15.11%）、迅游科技（-13.40%）、天润数娱（-10.03%）。
• 停牌个股：7只股票停牌，其中万达电影、紫光学大、骅威文化等因重大资产重组停牌，乐视网因股票价格异常波动停牌。
• 解禁预告：下月有6家公司有限售股解禁，其中慈文传媒、天神娱乐等解禁股份较大。

行业动态

电影

• 票房表现：本周票房7.27亿元，同比增长5.38%，观影人次2177.0万人次，同比增长1.33%。
• 重点影片：《碟中谍6：全面瓦解》登顶本周票房榜，预计票房达11.55亿元；《蚁人2：黄蜂女现身》位列第三，预计票房达8.21亿元。
• 行业趋势：2018年年初至今票房达438.65亿元，同比增长15.18%；观影人次达13.17亿人次，同比增长12.51%。

电视剧

• 收视情况：《天盛长歌》收视率0.57%，市场份额3.83%；《我的仨妈俩爸》收视率0.48%，市场份额4.24%。
• 网络播放量：《香蜜沉沉烬如霜》播放量19.9亿；《斗破苍穹》播放量5.4亿；《月嫂先生》播放量3.7亿。

游戏

• 端游排名：腾讯有6款游戏进入前10，包括《地下城与勇士》《英雄联盟》《流放之路》等；网易有3款游戏进入前10。
• 安卓端热玩榜：《绝地求生：刺激战场》《王者荣耀》《忍者必须死3》位列前三。
• 苹果端畅销榜：腾讯占据9席，网易占据2席，紫龙游戏《梦幻模拟战》位列第四。

风险提示

• 外部政治经济剧烈变化风险；
• 系统性风险；
• 政策监管风险；
• 票房不及预期风险；
• 商誉减值风险；
• 质押风险；
• 部分子行业竞争态势恶化。

重点公司推荐

• 光线传媒（300251）：投资评级为“买入”；
• 横店影视（603103）：投资评级为“买入”；
• 金逸影视（002905）：投资评级为“增持”；
• 中国电影（600977）：投资评级为“买入”；
• 分众传媒（002027）：投资评级为“买入”。

行业要闻

• 影视税收政策：9月3日起，影视工作室将改为查账征收。
• 游戏监管：新华社呼吁加强游戏监管，防止青少年沉迷。
• 在线音乐：腾讯系占据在线音乐活跃用户TOP3。
• 流媒体新规：欧盟要求流媒体网站增加本地内容制作比例。
• 互联网职场：90后在互联网行业占比高，今日头条投递最热。
• 网络直播平台：证监会提醒投资者注意非法荐股风险。
• 外卖市场：美团、饿了么、百度外卖形成“631”格局。
• 创投基金：国务院决定保持创投基金税收政策稳定。
• 公司动态：爱奇艺体育完成A轮融资，估值达33.5亿元；网易上线区块链应用场景；抖音开放星图平台；微博与MCN机构合作，提出社交货币汇率概念；咪咕与微博达成战略合作；乐融致新成立文化传媒公司；极光发布IPO后首份财报，收入增长233.6%；滴滴净亏损达40.4亿元；阿里巴巴按计划回购股票；闲鱼年GMV近900亿元；IDC数据显示可穿戴设备市场增长5.5%；百度视频完成1亿美元B轮融资；掌趣科技董事长指出游戏行业进入结构升级阶段；趣头条预计9月14日挂牌，最高募集1.66亿美元；腾讯启动最严格实名策略；腾讯音乐计划募集20亿美元。

总结

本报告重点分析了传媒行业在第36周的市场表现、行业动态、政策变化及重点公司推荐。尽管行业整体表现较为疲软，但国庆档电影市场展现出强劲增长潜力，值得重点关注。同时，影视行业税收政策调整、游戏行业监管趋严对行业影响较大，需关注相关风险。建议投资者继续关注具备内生增长能力的优质标的，如横店影视、中国电影、分众传媒等，以应对市场变化和政策风险。